文章转自中金最新研报文章分享： ㅤ 1、历史上美股导致衰退的主要原因，按发生次数从高到低排（图1） ㅤ 因为货币紧缩（央行加息）发生了14次 因为外部冲击（战争、疫情等）7次 因为美国财政减少开支5次 因为高杠杆（个人或企业债务水平过高）2次 因为股市大跌2次（比如2000年纳指泡沫，同时还有911的影响） ㅤ 2、美国衰退的准确定义（判断依据）（图2） ㅤ 主要考察的指标包括 扣除转移支付后的个人实际收入、非农就业、家庭调查就业、实际个人消费支出、实际制造与贸易销售、以及工业产出等。 ㅤ 不是基于单一的统计指标，而是对一系列经济活动指标综合评估的结果。 ㅤ 3、市场预判衰退的常用指标&以及为什么这次都不适用 ㅤ 常用指标1：连续两个季度GDP负增长 说白了也是经验模型，但其实并不绝对，最近一次就是2023年一二季度曾连续两个季度负增长，引发衰退担忧，但事后证明并不是。 ㅤ 常用指标2：收益率曲线倒挂（正常是长债利率>短债） 但这次很明显有本轮美联储大幅加息525bp的原因，现在的倒挂已经持续了近两年，而且私人部门投资依然保持相对很强的韧性。 ㅤ 常用指标3：萨姆规则（Sahm Rule） 虽然显示当前失业率抬升已触发衰退条件，但这一指标本身并不具有前瞻性，萨姆自己本人最新采访时也表示，此次可能不同，可能有移民等的影响等。 ㅤ 常用指标4：日本央行加息 按照市场经验是衰退预兆，但其实日央行包括本次在内的四次加息，都是在美联储加息接近尾声的阶段，因此用日央行加息来判断美国经济衰退，实际还是判断“美联储加息往往会导致衰退”。 （这段挺精彩的） ㅤ 4、更重要的：如果真的衰退了，对美股的历史影响 ㅤ 回调幅度超过3%为深度衰退、小于3%为轻度衰退。 上世纪20年代以来，深度衰退共计10次；轻度衰退共计8次。 👉 深度衰退美股标普500最大回撤中值-44%，轻度衰退也有-19%。 ㅤ 👉 正视市场的风险，投资股市一定要用长期的钱。