福寿园的近期看点 一、估值 福寿园的滚动市盈率现在是12.7倍，根据雪球估值分析，十年期回测，百分分位值为1.78，三十分位值为23.08；市销率3.82，百分分位值为1.35，三十分位值6.67，可见估值低的异乎寻常。个人看法，业绩增长稳定，市场化业务部分（公益墓地除外）有一定的定价权，按历史业绩推测，十年内，年5%复合增长没问题，按格雷厄姆估值法计算，市盈率估值为：5%2+8.5=18.5，正常估值有50%增长空间。乐观估值年复合增长7%，市盈率估值为：7%*2+8.5=22.5，有望翻番。 二、分红 上市以来，福寿园的分红率一直保持在30%左右，去年达到40%，并表示未来将逐步提高到60%。公司宣布了特别分红，将今年的分红率提升到100%。提高分红比率，充分说明公司的盈利能力及对未来的发展信心。目前的股息率为3.33%，加上特别分红，几近翻番。 三、数字化 王计生曾接受采访说，未来业务放在第一位的是数字化转型，也包括AI数字人业务的探索。福寿园的核心，是要把与“留”相关的业务做好，包括纪念实物的留存和逝者精神面貌留存。福寿园的收入大部分来自于物理留存，比如做墓地、刻墓碑和烧瓷像。未来十年，希望能将精神留存这部分业务的营收占比提高到80%。优势在于公司的海量数据。未来，投入将主要在于数字化，谨慎扩张墓地。这是一个宏大的发展规划，边走边看。 四、生前契约 生前契约保单增长放缓，去年只有个位数增长。据说是恶性竞争，市场极端压低价格，不再重点推广。正在推进与保险公司的合作，涉足安宁疗护等领域。这一点感到意外，国外生前契约给殡葬企业带来很大收益，主要起到引流作用，国内有点水土不服了？ 五、并购 历史上，福寿园过分强调了外延的发展，每年总要收购几个项目，为的是储备资源，着眼于长远发展。最近，管理层在接受采访时强调未来将谨慎收购，注重资源的质量、性价比，与现有资源做比对，不合适不会刻意去收购。目前的状况是，公司的估值比较低，而外面的墓园要价比较高。 六、政策 国家层面的殡葬条例至今没出台。去年曾纳入立法计划，今年不再列了。可见，近期内不会出台了。地方倒是出台了不少政策，但都没有限制行业发展的意思。去年，民政部的司长曾发表过署名文章，大意是“公益的归公益，市场的归市场”，没有限制殡葬公司满足市场需求的意思，这说明类似的监管风险基本可以解除。 近期，福寿园将发布半年公告，看看业绩情况，继续跟踪观察。