对于那些无法高效配置资本的企业，未来将难以获得关注。 我们对企业的一大评判标准，便是能否通过ROE。若企业选择保留盈余而非分红，我们虽不反对，但前提是必须能够长期稳定地维持ROE的高水平，这实则是一项艰巨的挑战。 遗憾的是，若企业因保留资金而导致ROE下滑，且不愿将利润回馈给股东，尤其是广大中小股东，那么，即便其在其他方面表现出色，也难以赢得我们的青睐。 当前，茅台已成为业界的典范，其在资本分配上的策略备受推崇。伊利与招行同样展现出卓越的资本管理能力。五粮液去年已显著将分红比例提升至60%，我们满怀期待，希望其今年能更进一步，向茅台的75%股息率看齐。 至于片仔癀，尽管过去分红比例不高，但成功保持了稳定的ROE，这值得肯定。然而，若未来ROE出现下滑趋势，分红比例必须大幅提升至70%以上，以彰显其对股东的责任感。否则，我们将不得不重新考虑我们的立场。 同仁堂与乌江榨菜则面临相似的问题，股息率过低，未能充分回馈股东。我们理解企业盈利的重要性，但分享利润同样是企业不可推卸的责任。在A股市场，尚有大量企业在盈利能力上尚存疑虑，对于这类企业，我们不得不采取更为审慎的态度，甚至直接排除在我们的关注范围之外，直接pass掉。 所以，企业的资本分配策略与ROE表现，将是我们未来投资决策中不可或缺的重要考量因素。