恒瑞医药发财报，上半年营收增长22%，扣非增长56%，业绩好赖大家看图就明白了，今天股价高开高走收涨4%很合理。 恒瑞近些年扣非净利润情况 很多人解读恒瑞半年报会cue到一笔钱，就是公司去年有两款在研药授权给了默克，今年二季度确认了1.6亿欧元的首付款，如果扣掉这笔钱，公司上半年营收只增长11%。 但...为什么要扣掉呢？ 不管药企是自建海外团队、跑政府关系，还是直接把商业化权利卖给当地药企，都是创新药常见的变现方式。更别说今年二季度恒瑞还有11亿的授权许可，会在下半年确认成收入。 这就是能长期贡献收入的业务，计算扣非净利润都不该扣掉的钱，为什么要扣掉？ 包括这笔钱在内，恒润上半年创新药营收接近80亿，同比增长60%，营收占比过半。相比同行，恒瑞一直保持着贼高的研发费用， 恒瑞近些年的研发费用率 今年上半年恒瑞研发费用30亿，还有8个亿的研发支出被资本化了，里外里恒瑞上半年的研发投入38亿，算比例的话，研发投入的营收占比将近30%，不出意外今年会是恒瑞史上研发投入最多的一年。 总之，恒瑞股东也算是熬出来了，以后可以大大方方说恒瑞是一家创新药企业。 60倍的滚动市盈率，可能...也许...大概还是高了些，纯创新药给这个估值还马马虎虎，但恒瑞还有一大部分仿制药来着，而且去年基数也低，所以...