彭博经济研究:鲍威尔料在杰克逊霍尔支持降息但对幅度可能三缄其口 作者 Anna Wong 【彭博经济研究]-- 8月22日至24日，来自世界各地的央行行长将齐聚堪萨斯城联储的杰克逊霍尔年度研讨会。焦点将集中在美联储主席鲍威尔的讲话上，尤其是一个问题: 美联储将以多快速度和多大力度下调利率? 今年会议上提交的学术论文可能会建议美联储不应快速或大幅降息。但这些论文是在美国劳工统计局发布过去一年非农就业人数可能向下修正81.8万之前完成的，甚至还可能是在近期发布的失业率上升之前撰写的。 我们认为鲍威尔一相比学者，他更是一位律师一会对这些论文有所保留。相反，他很可能会说，更高利率已起到了预期作用，而当前一在通胀放缓的环境下一利率的限制性可能过强。我们预计他将发出降息信号，最值得注意的是，他将对降息25个基点还是50个基点持开放态度，具体取决于8月份的非农就业报告(定于9月6日发布)。我们预测8月份失业率将进一步上升，因此我们的基准预期是美联储将在9月份降息50个基点。 参考阅读:彭博经济研究:鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上要达到的三个目标 我们对鲍威尔在8月23日讲话的预期: 今年杰克逊霍尔研讨会的主题是:“重新评估货币政策的有效性和传导性”，这表明会议可能会对中性利率预估、货币政策滞后性以及菲利普斯曲线和贝弗里奇曲线在疫情期间表现等话题的一些学术论文进行讨论。 这些论文可能会得出这样的结论:美国经济在本轮加息周期中更具弹性，中性利率上升，菲利普斯曲线的相关性不如以往。不过，请牢记，这些论文是在劳工统计局披露过去一年非农就业岗位增幅可能向下修正81.8万个之前完稿的，甚至可能是在近期公布的失业率上升之前撰写的。 这些学术研究结果可能会对美联储的降息步伐和利率的终点产生重要的政策影响。 我们认为有三点: 第一，美联储不应过早放松政策，因为利率并没有那么具有限制性。过早降息有可能导致需求强劲反弹; 第二，美联储能够承受起渐进式降息，因为劳动力市场的宽松主要是通过职位空缺率的减少实现的一也就是沿着贝弗里奇曲线前进一而不是通过失业率上升，或是沿着菲利普斯曲线前进。软着陆就在眼前。 第三，一旦美联储下调利率，经济将迅速反弹，因为现在货币政策的滞后期进一步缩短。在当前联邦基金利率目标为5.5%的情况下，未来还有很大降息空间来支持经济。 我们认为鲍威尔一很可能还有其他一些FOMC官员一会对这些结论持怀疑态度。原因之一是失业率已经连续四个月上升。7月份4.3%的失业率已经比FOMC与会者在6月份发布的年底预测中值高出0.3个百分点。事实上，今年迄今为止失业率轨迹一直处于彭博对预测者调查所得出预测区间的高端，但符合彭博经济研究的预测。