伊利在第二季度实现了扣非后的净利润为53.3亿元，这一数字较去年同期下降了12.8%，反映出市场环境的挑战与公司业绩的短期波动。 具体而言，奶粉业务板块在本季度表现出色，实现了70.8亿元的营收，同比增长16.5%，成为亮点之一。而除奶粉外的其他业务，特别是疑似包含现泡茶在内的领域，贡献了约4亿元的收入，虽占比较小，但也体现了多元化尝试的初步成果。 然而，液态奶业务的表现却出乎意料地低迷，单季度销售额仅为166亿元，同比减少了40亿元，这一显著下滑成为了影响整体业绩的关键因素。同时，冷饮业务也受到天气因素及去年高基数的影响，收入减少了23亿元。尽管奶粉业务的增长积极，但液态奶与冷饮板块的显著下滑，共同导致了公司毛利润绝对值减少了约15亿元。 从毛利率层面分析，公司整体毛利率仍实现了1个百分点的提升，这得益于成本控制力度的加强，其改善幅度超越了销售价格下降的幅度，显示出公司在促销策略上的理性与稳健，同时也揭示了收入下滑更多源自销量的减少而非价格的恶性竞争。 费用控制方面，公司销售费用维持稳定，未能实现有效削减，这在一定程度上加剧了净利润的下滑压力。此外，部分喷粉产品的减值处理也对净利润产生了额外影响。 尽管伊利二季度的利润数据不尽如人意，但这并不意味着公司的竞争优势有所削弱。事实上，公司在多个业务领域，如冷饮、液态奶（尤其是奶粉）的市场占有率仍在稳步提升。利润的下滑更多是受到周期性因素及当前宏观经济环境的影响，包括国内消费市场的疲软、房地产行业下行导致的居民资产负债表压力增大，以及普遍的消费降级趋势。 在供给端，行业正经历着必要的出清过程，上半年多个行业的低迷表现正是这一过程的体现。个人认为不应仅仅基于一个季度的利润增速来评判企业的价值。企业的内在价值应由其未来长期产生的现金流折现值所决定，而当前的股价已经充分反映了市场的预期，估值处于合理区间。