福寿园的未来 福寿园是我的第三大重仓股。到目前为止，亏损18%，主要是半年报之后下跌所致。 半年报之后的暴跌，主要是营收与净利润出现大幅下滑。公司的解释是：去年基数很高，疫情导致墓地销售积累和延后；今年经济下行，消费不振。理由可以理解，但幅度之大，却超出所有人的预期了。超出预期的最重要原因，业绩与公司管理层多次给出的指引，大相径庭。尤其是，五月份公司还在说，年内业绩预期增长在15%左右。半年的业绩，公司5月份基本应该掌握吧？这么看的话，公司管理层就给人以骗子的感觉。在生前契约的表述上，也前后不一，记得去年增长放缓，公司说，不再注重这块业务，市场上出价混乱，扰乱市场了。但今年上半年，增速20%多，说要继续加强开拓市场。 福寿园的业绩下降，如果说是高基数原因造成的，投资人不足为惧。但因经济下行，导致的消费不振，却要小心了。因为这个原因，不是公司能克服的。半年报可以看到，墓地销售数量下降，不是一个墓园的现象，而是全面下降，上海并没有表现的更好。如此看来，墓地销售，面对的高端群体是不成立的。事实是中产是主体。高端墓地不是必选消费，而是可选消费。你可以相信，骨灰可能暂存，经济好转，墓地销售会延时增长，但这种情况，大概率是少数。 那么，福寿园就如此悲观吗？也不见得。上半年的墓地销售数量，虽不及去年，但同疫情前的2019年持平。从更长期的视角来看，业绩增长的确定性是存在的。并且，公司的单个墓地价格呈上升趋势，即便放缓，也不会下降。只要公司一直在盈利，估值又不高，公司的投资价值就在。公司近些年股价波动较大，最高8元多，最低到了现在的不足4元，但公司的盈利能力和营业模式、竞争优势并没有发生根本变化，变化的是暂时的销售数字。 公司的估值，其实是更低了。看公司财报，现金类资产占了大头，其它的固定资产更是盈利的宝藏。如果你有钱，能买下，你觉得会吃亏吗？ 老龄化的趋势决定了公司的大势。按平均寿命80岁算起，目前死者出生于1944年前后，而这一时期，并不是出生人口的高峰期。建国后出生人口开始持续增长，按80岁寿命计算，死亡人口高峰应该出现在2030年以后。也就是说，从十年期的角度来看，公司的业绩确定性是很高的。 其实本轮股价大跌，如果你能想清楚，或许是介入的好时机。雷已经爆了，下半年业绩会好转。从中期来看，随着经济的下行，盈利或许放缓，但另一方面，股息率会进一步提高。从长期来看，业绩上升是必然的，只要你有耐心。 当然，投资嘛，投的是对未来的预期，每个人对未来的预判不一样，给它出的价格也不一样的。对错，只有以后才能知道。我反正是又增仓了。