2024年9月3日，新风光披露接待调研公告，公司于8月23日接待中信建投、华鑫证券、招商证券、中金证券、华福证券等41家机构调研。

公告显示，新风光参与本次接待的人员共4人，为董事会秘书侯磊，财务总监邵亮，营销副总监刘德田，证券事务代表孙鲁迁。调研接待地点为线上会议。

据了解，新风光公司在2024年上半年的经营业绩显示，公司实现营业收入7亿元，同比增长9.46%，但归属于上市公司股东的净利润为7581万元，同比减少2.95%。尽管如此，扣非净利润同比增长了2.16%，达到7441万元。研发费用投入占比提升至5.98%，同比增加了1.41个百分点，研发费用增加1265万元。产品综合毛利率为27.39%，同比降低了2.37个百分点，其中储能产品毛利率大幅下降，而SVG和变频器毛利率则有所提高。

在互动交流环节中，公司透露了各产品的签单和收入情况，上半年签单总量达到12.4亿元，同比增长33%。其中，变频器签单增长10%，SVG签单增长8%，而储能产品签单增长近三倍。上半年营业收入中，SVG销售收入增长38%，而变频器和储能产品销售收入分别减少了37%和22%。净利润下降的原因包括储能毛利率的下降、产品收入结构的变化、研发投入的增加以及企业所得税时间性差异的影响。

展望下半年，公司预计变频器业务将有所好转，尽管传统行业领域不会有大的改变，但公司在其他行业如冶金和细分领域增加了签单份额。SVG毛利率的降低主要是由于行业内卷和价格战的加剧，但公司通过一系列措施保持了毛利率的同比增长。海外市场方面，公司上半年海外订单和收入分别同比增长58%和31%，出口产品主要是变频器和SVG。SVG在电网中的应用主要是电能治理，预计未来发展趋势良好。海外SVG的容量配比与国内相当，但毛利率略高。储能产品签单中，大储占80%，工商业小储和3S及一体仓占20%。公司在产品序列上推出了多款中低压变频器，尽管市场竞争激烈，但公司将其视为未来利润增长点。上半年公司科技创新方面新增了17项专利，包括9项发明专利，并在SVG、防爆产品、变频器和储能产品方面取得了技术突破。下半年，公司对完成年初制定的目标持乐观态度，预计储能和SVG业务将保持增长，高压变频器收入确认也将有所改善。

调研详情如下：

一、公司2024年上半年经营业绩

上半年公司实现营业收入7亿元,同比增长是9.46%,归属于上市公司股东的净利润7,581万元,同比减少2.95%,归属于上市公司股东的扣非净利润7,441万元,同比增长了2.16%。基本每股收益0.54元,同比减少了3.57%;扣非后的每股收益0.53元,同比增长了1.92%;研发费用投入占比5.98%,比上年同期增加1.41个百分点,研发费用增加1,265万元。

报告期内的产品综合毛利率为27.39%,同比降低2.37个百分点。其中储能产品毛利率由26.7%降至7.21%;SVG产品毛利率24.3%,同比提高0.18个百分点;变频器毛利率35.07%,同比提高2.13个百分点。

二、互动交流环节

问题1:请拆分一下各产品的签单、收入情况?

答:2024年上半年签单总量12.4亿元,比去年同期增长33%,变频器签单2.06亿,比去年同期增长10%;SVG签单5.3亿元,比去年同期增长8%;储能产品签单4.2亿元,比去年同期增长近三倍。

2024年上半年营业收入7亿元,比去年同期增长9.46%,其中SVG销售收入4.2亿元,比去年同期增长38%;变频器销售收入9,600万元,比去年同期减少37%;储能产品销售收入8,000万元,比去年同期减少22%。

问题2:报告期内归属于上市公司股东的净利润下降的原因?

答:上半年公司营业利润同比增长1.35%、利润总额增长0.36%、归属于上市公司股东的净利润减少2.95%、扣非净利润增长2.16%。净利润下降的原因:一是储能毛利率从去年同期26.7%下降到7.2%,拉低了产品综合毛利率;二是产品收入结构发生变化,上半年变频器收入占比14%,去年同期占比25%,变频器收入同比减少约6,000万元,变频器是公司毛利率较高的产品,收入确认的减少影响净利润;三是研发投入增加,报告期内研发人员数量增加102人,研发人员占比从24%提高到33%,研发费用较上年同期增加1,265万元。四是企业所得税时间性差异影响净利润300余万元。

问题3:报告期内变频器收入减少的原因?

答:变频器销售收入减少主要是受下游传统工业领域的经济环境不好影响,部分项目延期,发不出去货,无法确认收入,导致变频器销售收入同比减少约6,000万元,但是变频器上半年签单依然是增长的,增长10%左右。

问题4:展望下半年,变频器业务有无好转的迹象?

答:从目前情况来看,传统行业领域不会有较大改变,因此公司也在其他行业方面实现突破,比如在冶金和一些细分领域增加签单份额,以弥补传统行业带来的影响。虽然项目有所延期,但由于签单数量的增加,因此相较于上半年收入的下滑,下半年收入确认会有好转。

问题5:二季度SVG毛利率降低的原因?

答:主要原因是行业内卷,价格战加剧,尤其是在一些集中式电站。相比去年底,今年上半年大容量SVG价格下降8-15%,造成二季度毛利率环比下降。但公司通过市场转变、降本增效、技术优化、产品更新迭代等一系列措施,上半年SVG的毛利率同比增加了0.18个百分点。

问题6:公司上半年出海情况如何,主要有哪些产品?

答:2024年上半年,公司的海外订单6,000余万元,同比增长58%;海外收入3,200万元,同比增长31%。目前出口产品主要是变频器和SVG。

问题7:SVG在电网中的主要应用部分和未来发展趋势如何?

答:公司今年在电网侧取得500kV超高压电站应用首单,主要是应用于超高压电站,SVG在电网中的应用主要是电能治理,对电网起到支撑作用。根据目前的招投标信息来看,SVG的需求量正逐渐增加,预计未来发展趋势良好。

问题8:海外SVG在发电侧的配比及价格水平与国内相比如何?

答:海外与国内的容量配比稍有差异,国内最高可达30%左右,例如,100MW的电站可能配备30Mvar的SVG。在国外,单体容量也较高,目前我们合作的单体容量已达到50Mvar,与国内几乎相当。不同国家和市场的费用投入有差异,毛利率也不同,从整体毛利来看,海外相对国内稍高。

问题9:储能产品签单及各部分占比?

答:储能产品主要是有三部分:一是3S(PCS/BMS/EMS)及PCS一体仓;二是工商业储能;三是大储系统集成,系统集成又分两种,一种是高压级联储能,主要应用是应急电源;另一种是低压1500V储能系统,1500V的应用场景比较多,主要是新能源配储、独立储能、火电联调储能。上半年储能产品签单4.2亿元,大储占80%左右,工商业小储、3S(PCS/BMS/EMS)及PCS一体仓占20%。

问题10:近两年在产品序列上公司推出了比较多的中低压变频器,客观上讲这个市场竞争蛮激烈的,公司是出于怎样的战略规划和定位?这部分的盈利能力、毛利率怎么样?

答:虽然中低压市场竞争激烈,但是这个市场体量很大,所以公司还是下定决心,在苏州成立公司把中低压发展起来,目前把它作为公司未来一个利润增长点去培养。这个产品毛利率还是不错的,上半年中低压变频器毛利率35%,但目前体量还很小,上半年销售收入1,500余万元。

问题11:上半年公司科技创新情况?

答:上半年公司新增专利17项,其中发明专利9项。SVG产品方面,产品迭代升级,开发G60系列新一代35kV直挂水冷SVG,可应用在新能源行业、传统行业和海外出口,提升了产品的竞争力。防爆产品方面,公司6/10kV高压防爆变频器经中国煤炭协会专家鉴定获得“国内领先水平”。完成国内首套3300V长距离供电产品研发并取得防爆证书,填补国内煤矿井下3300V采煤工作面5000米长距离供电技术空白。变频器方面,推出密炼机专用变频器,突破FVC-SVC无扰相互切换、点动排胶技术等关键技术;国产自主可控新一代高压变频器主控系统取得突破,为未来1-3年产品开发做平台支撑。储能产品,直挂式储能PCS产品通过山东省电工技术学会专家鉴定获得“国内领先水平”;推出100kW215kWh、125kW261kWh风冷、液冷工商业储能系统两款新产品,应用自研3S技术,实现批量化生产。

问题12:公司下半年的业务展望如何?

答:公司上半年的签单涨幅为33%,展望全年,公司有信心能够完成年初制定的目标。储能上半年签单倍增,下半年确认收入将会是一个增长点,且通过不断提升工商业储能、3S及一体仓的占比,储能毛利率有望提升;SVG依然能够保持不错的增速;高压变频器部分项目安装调试延期,下半年加强调度,尽快确认收入。

本文源自：金融界