自从2019年曾从钦上任后，五粮液就一直保持着“稳字当头、稳中求进”的发展基调。

而在具体操作中，五粮液确实也是“稳”字当头。例如在去年年末的时候，核心单品普五出现价格倒挂，五粮液很快出手并打出了一套组合拳：

2024年经销商合同计划量在2023年基础上整体减量20%；

2024年2月5日起普五出厂价提涨50元，由969元提至1019元；

2024年春节后公司暂停发货，以消化渠道库存为主；

目前来看，五粮液的动作是及时有效的。从反映经销商拿货积极性的“合同负债”来看，上半年五粮液的合同负债为81.58亿，相较于一季度的50.47亿大幅增长了31.11亿，跟2023年上半年的36.47亿相比直接翻倍，可见五粮液的经销商拿货依旧积极，并没有受到大环境的影响。

此外，从存货来看，今年上半年五粮液的存货为168.5亿，同期的流动资产合计为1654亿，存货占流动资产的比例只有10.2%，并且相比2023年四季度的173.9亿存货有所下滑。作为对比，上半年泸州老窖的库存为123.5亿，库存占流动性资产的比例已经来到了34.21%。可见五粮液的库存表现相当优秀。

再看一下产品价格倒挂方面。根据媒体统计的数据，第八代“普五”在9月5日批发价为960元，同日五粮液京东自营官方旗舰店内，第八代“普五”52度500ml的价格的到手价是999元，略高于批发价；而拼多多百亿补贴后的价格在872元，低于批发价。仅从两个渠道的价格来看，五粮液仍有产品价格倒挂的压力，但是相比去年6.18时普五在领取百亿补贴后的售价仅859元/瓶，今年上半年普五的价格已经“止跌回升”了，这已经要比大部分酒企的表现要好。

很显然，五粮液的这份财报表现还是不错的，像行业普遍存在的经销商积极性下降、存货高企、产品价格严重倒挂等情况，五粮液都没有存在。

从资本市场的表现来看，资金对于这份财报也比较认可——在财报披露后的两个交易日，五粮液股价累计上涨7.92%。不过，拉长周期来看，五粮液股价的长期走势并不理想，截至9月5日收盘，五粮液股价报收119.55元/股，总市值为4640亿，和最高点343.14元/股相比已经“膝盖斩”了。