自2018年10月上市以来,迈瑞医疗已连续23个季度实现稳健增长。

8月29日晚发布的迈瑞医疗半年报显示,2024年上半年,公司营业收入为205.3亿元,同比增长11.1%;归母净利润为75.6亿元,同比增长17.4%。

对此优异增长数据,资本市场大力肯定,次日公司股价大涨9.9%。

不过,持续稳健增长之后,迈瑞医疗能否继续稳健增长,进而实现其全球医疗器械前20强的目标?

从相关可及市场来看,迈瑞医疗无疑还有很大的成长空间,其三大业务板块生命信息与支持、体外诊断、医学影像每年保持稳定增长之外,其种子业务之一微创外科板块上半年的表现亦是明证。

数据显示,2024年上半年,迈瑞医疗的微创外科板块增长超过90%,硬镜系统更是实现翻倍增长,高值耗材业务如超声刀也开始逐步放量。

迈瑞医疗在其半年报中称,公司有能力、有信心在2025年跻身全球医疗器械前20强,并向全球前10、甚至更高的行业地位发起冲击。

连续23个季度稳健增长

8月29日晚发布的迈瑞医疗半年报显示,2024年上半年,公司营业收入为205.3亿元,同比增长11.1%;二季度营业收入为111.6亿元,同比增长10.3%。

从盈利情况来看,2024年上半年,迈瑞医疗归母净利润为75.6亿元,同比增长17.4%,剔除汇兑损益影响后的增速为22.1%;二季度归母净利润44亿元,同比增长13.7%,剔除汇兑损益影响后的增速为24%。

这是迈瑞医疗2018年10月上市以来,连续23个季度实现稳健增长。在如此体量的行业龙头公司中,这是相当罕见的。

半年报发布次日,迈瑞医疗股价跳空大涨,盘中涨幅一度超过11%,最终以大涨9.9%报收。在当下的市场环境下,这无疑显示了市场对迈瑞医疗此次中报业绩的高度认可。

值得注意的是,从现金流来看,2024年上半年,迈瑞医疗经营性现金流净额为85亿元,同比增长89.5%;二季度经营性现金流净额为56.3亿元,同比增长78.8%。无论是上半年还是二季度,其经营性现金流净额均显著高于对应的净利润规模,显示了其业绩增长的高质量底色。

从产品市占率来看,据公司统计,2024年上半年,迈瑞医疗的监护仪、麻醉机、呼吸机、除颤仪、血球、超声在全球的市场占有率继续维持市场前三的地位。

从全球市场排名来看,根据Wind取用全球医疗器械行业各上市公司截至2023年底的最新财年收入数据(涉及多元化业务的大型集团公司,只取用其医疗器械业务收入参与排名),迈瑞医疗在2020年、2021年、2022年和2023年的排名分别为第36位、第31位、第27位和第23位,名次逐年稳步提升。

因此,综合公司稳健的发展态势,迈瑞医疗2025年进入全球医疗器械前20强的目标,应该是不难实现的。

创新引领未来

在人口老龄化大潮之下,“需求增加,供给不足”已成为全球医疗健康产业共同面对的现实问题,全市场都在期待新的技术手段和更具价值的方案来解决临床痛点,以提升效率、降本控费。

颠覆式的人工智能技术正好为此提供了可行的工具,也为迈瑞医疗的稳健增长提供了新的支点。

基于广阔的业务布局、领先的市场地位及持续增长的装机体量,通过与人工智能的结合,迈瑞医疗目前已初步完成“设备+IT+AI”的智能医疗生态系统搭建,通过“三瑞”生态与设备融合创新,结合大数据、人工智能为医疗机构提供数智化整体解决方案。

2024年上半年,迈瑞医疗的数智化整体解决方案已经在国内外高端客户群中积累了大量的成熟案例。据公司统计,“三瑞”数智化方案过去三年实现的累计销售额、以及带动的设备销售额共计约45亿元。

数据显示,2024年上半年,迈瑞医疗加速拓展“瑞智联”生态系统的院内应用场景。截至2024年6月30日,“瑞智联”生态系统在国内实现装机医院数量累计超过900家,2024年上半年新增装机超过200家,其中三甲医院达165家,增长迅猛。在国际市场,截至2024年6月30日,“瑞智联M-Connect”实现签单项目数量累计超过550个。

此外,“迈瑞智检”实验室解决方案在国内实现了近330家医院的装机,2024年上半年新增装机115家;“瑞影云++”项目实现累计装机超过13000套,上半年新增装机近2400套。

上述数据的背后,是迈瑞医疗对自主创新战略的长期坚持,以及对研发的持续投入。

一直以来,迈瑞医疗每年会将营收的10%左右投入研发。在持续高研发投入下,迈瑞医疗主营业务领域的产品不断丰富,技术持续迭代,尤其是高端产品不断实现突破,持续拓宽护城河。

自2018年上市至今,迈瑞医疗的研发投入逐年提高,至今累计达168亿元,是行业内致力于研发创新的标杆企业。其中,2024年上半年研发投入为19.4亿元,占同期营业收入的比重为9.5%。公司产品也因此不断丰富,技术持续迭代,尤其高端产品不断实现突破。

从研发成果来看,截至2024年上半年末,迈瑞医疗共计申请专利11128件,其中发明专利7958件;共计授权专利5386件,其中发明专利授权2614件。

可及市场空间广阔

目前,中国已经发展成为全球第二大医疗器械市场。

不过,从药品和医疗器械人均消费额的比例(药械比)来看,根据2023年罗兰贝格发布的《中国医疗器械行业发展现状与趋势》,目前中国药械比水平仅为2.9,与全球平均药械比1.4的水平仍有一定差距。这表明,未来中国医疗器械市场还有较大的增长空间。

据统计,不含新进入的心血管领域,迈瑞医疗已布局的业务对应国内的可及市场空间约1300亿元,而公司在2023年的国内收入约为214亿元,对应的市场占有率约16%,远低于部分成熟业务的水平。其中,体外诊断业务的市场占有率仅10%-15%,微创外科的市场占有率更是仅有2%-3%。

从迈瑞医疗已布局的业务对应的国际可及市场空间来看,其规模约为5700亿元,而公司在2023年的国际收入约为135亿元,对应的市场占有率仅为低个位数。

其中,公司预计当前海外发展中国家的可及市场空间和中国类似,均为约1300亿元,而公司2023年在发展中国家的收入约为88亿元,对应的市占率不到7%。

此外,2024年,通过收购科创板上市公司惠泰医疗,迈瑞医疗将进入心血管领域赛道,这将提升其业务可及市场空间,培育新的业务增长点。

据业内估算,全球心血管领域的市场规模达560亿美元,其中国内心血管领域的市场规模超过500亿元人民币,在全球和国内医疗器械市场规模中均排名第二,仅次于体外诊断领域。

2024年上半年相关产品的发展情况,已初步显示出迈瑞医疗在新赛道布局的巨大增长潜力。

数据显示,2024年上半年,迈瑞医疗的微创外科业务增长超过90%,硬镜系统更是实现了翻倍增长,高值耗材业务如超声刀也开始逐步放量。

业内人士认为,手术微创化是医疗器械行业的重要发展趋势之一,微创手术具有创伤小、手术风险低、术后恢复快等多重优势,现代医学技术的快速发展使得微创技术在外科诊断和治疗的应用变成现实。

但从目前情况来看,我国微创外科手术渗透率依然较低。根据沙利文的数据,2021年我国微创外科手术渗透率为14%,与同期美国微创外科手术超50%的渗透率还有很大差距。

由此可见,迈瑞医疗的微创外科业务还有很大的成长空间。