9月9日下午，贵州茅台酒股份有限公司（SH:600519，以下简称“贵州茅台”）召开2024年半年度业绩说明会，针对投资者关心的多个热点问题进行了详细解答。会上，公司管理层就茅台酒经销商政策、市场情况、产能扩张、毛利率变化以及未来发展规划等方面进行了全面阐述。

“整体市场情况较为稳定”

飞天茅台酒的价格是投资者时刻关注的话题。新黄河·大鱼财经记者比对发现，临近中秋节，飞天茅台酒的行情价降至近三年新低。9月9日，今日酒价公众号显示，散瓶茅台价格为2365元/瓶，原箱茅台2550元/瓶。今年飞天茅台价格明显低于前两年，同样是散瓶装，与2023年同期的2755元/瓶的价格相比，降了近400元/瓶，远低于2022年同期的2830元/瓶。

在拼多多上，补贴后单瓶的飞天茅台2307元/瓶，双瓶装售价4550元，折合2275元/瓶。

在酒水行业专家看来，白酒消费趋势表现为降频又降档，不少品牌销量未达预期，中秋等传统节日促销效果不佳。一名浙江投资者观察发现，今年中秋节的烟酒、月饼行情越努力越亏钱，“史上最差中秋节，没生意，飞天茅台连跌快十天了。”此前，部分济南本地商家表示，中秋节飞天茅台酒家有望回暖。但目前来看，飞天茅台的价格与6月的年内低点相比，每瓶只涨了约100元。

在业绩说明会上，投资者就价格问题向贵州茅台董事长张德芹提问。“最近几个月自媒体反复炒作茅台酒价格下跌，在当前大环境下，除了猪肉鲜菜几乎所有物价都在跌，自媒体这样反复炒作茅台酒价格下跌，带来公司股价的巨大压力。不知道公司如何应对这种利空？”在部分投资者看来，市场上反复炒作导致茅台酒价格下跌。

对此，张德芹表示，公司密切关注市场变化，持续与经销商、电商等渠道保持深度交流，整体市场情况较为稳定。

新增产能五年后才能投放

贵州茅台的产能扩建情况也备受关注。张德芹透露，“十四五”技改建设项目计划投资155.16亿元，建成后，将新增茅台酒年产能1.98万吨。当前工程建设进展顺利，新成立的制酒三十一车间计划于重阳节正式投产，预计新增产能至少需五年后才能投放市场。

对于这一消费，投资者反应不一。有人认为，在保量还是保价的问题上，贵州茅台选择了增产，恐怕还要再苦一苦经销商，“一边是喝的人在减少，一边在扩产，看来跌破2000元/瓶不远了。”部分人不看好这次扩产。

但也有人坚定支持扩产，什么时候投放市场，管理层有很大的主动权，目前，大背景仍然是缺茅台，缺平价茅台，这个没变。

对于投资者关心的茅台酒经销商政策是否有所调整，贵州茅台管理层回应称，新增的18家经销商均为系列酒经销商，茅台酒经销政策没有变化。

在上半年的财务表现中，系列酒业务的增长显著。茅台系列酒上半年实现营收128.18亿元，净利润44.36亿元，收入占比首次超过10%。由于系列酒占比上升，酒类产品整体毛利率略有下降。此外，茅台批发渠道的收入增长主要受53%vol飞天和五星茅台酒出厂价上调影响，批发政策未作调整。

虽然茅台市场面临挑战，尤其是白酒行业整体消费需求下滑，但茅台管理层依然对年度营业收入15%的增长目标保持信心。业绩说明会上，张德芹表示，公司将通过科学管理确保这一目标的实现，并将在适当时机公布2025年的增长预期。

白酒股年内悉数下跌

在业绩说明会上，有投资者提到，能否采取回购注销股票的方式，提升股价。贵州茅台表示结合股市情况和公司实际，针对不同的市值管理措施作了系统研究，比如前期发布的《贵州茅台关于2024－2026年度现金分红回报规划的公告》。

贵州茅台股价波动是投资者近期持续关注的话题。9月9日，贵州茅台报收1375元/股，股价即将创下7月31日以来的新低。今年以来，贵州茅台股价已累计下跌18.69%。

wind数据显示，今年以来，20只白酒行业相关股票股价全部下跌。跌幅最小的是五粮液，今年股价仍跌去了14.09%。五粮液、口子窖、贵州茅台和今世缘是4只跌幅低于20%的白酒股。

20只股票中，有12只股价今年累计下跌30%，分别是古井贡井、海南椰岛、顺鑫农业、伊力特、金徽酒、泸州老窖、水井坊、金种子酒、酒鬼酒、皇台酒业、ST九华山和舍得酒业。其中，酒鬼酒、皇台酒业、ST九华山和舍得酒业的股价年内已腰斩。

记者:杜林校对:杨荷放编辑:刘玉红