该出手了吗？ 本周恰逢中秋节。节前股市不给力，没有给股民送上一份称心的礼物，倒多了些悲观的预期。 我在公众号里写了篇《贵州茅台历史上的三次大跌》，没想到讨论如此热烈。多数人认为，贵州茅台已成历史，昔日荣光一去不复返了。理由很多：人口下降，喝白酒的人少了；基建和房地产带来的消费场景没有了；消费降级，更理性了；金融属性、收藏属性没有了；产能过剩、库存太多了…… 我的一个好朋友给我发来一个微信，说了白酒的三个趋势：整体价格下移；百元酱酒火热；光瓶酒的兴起。但他最后说：……大家的评论挺有意思。我认为，茅台永远是中国第一酒——国酒。没有经济危机的时候，大多数人也是喝不起，它本身就不是大众酒。大街上摆的真茅台不多…… 雪球大V，“DeepSleeper11”在9月14日发文说：等了很久，茅台终于触及1300元，按照既定计划，继续加仓。 雪球大V，“我是腾腾爸”9月14日发文说：昨天茅台跌太惨了。忍无可忍，号召全家捐款。微信、支付宝转过来，好容易凑了一点，还不够买一手。只好卖了点兴银、平银。然后在1299元价格上，买了一手茅台。买了，我就舒服了…… 近期段永平也对贵州茅台的下跌发表了评述：茅台还是那个茅台，价值一直没变，价格一直在变…… 看了以上所述，也许你会认为我赞同这少数几个大V的看法，白酒到了低点，应该出手了。然而不全是这样。我的看法是：目前的贵州茅台估值并不高，但不见得不会继续走低。毕竟历史上的最低市盈率为8.19倍，而目前为20.3倍。但贵州茅台的白酒地位是不会改变的，价值回归也是迟早的事。目前买入机遇大于风险。如果你有足够的资金可以逐步买入。 历史上，市盈率20倍大概就是贵州茅台的低估分水岭。贵州茅台的股价多数时间在市盈率30-60倍区间波动。极端价格最高70倍，最低8倍。20倍以下就是严重低估了。不要质疑贵州茅台的盈利能力，上市23年来，贵州茅台在2008年经济危机时，在2013-2015年塑化剂迭加严禁公款高消费时，净利润都是增长的。低于10%的增长年份只有三年：2013年1.4%，2014年1%、2015年7.84%。上市23年的净利润复合增长率为28%。 对未来的业绩预测，要给予两个最基本的现实：一是很长时间内，经济会不景气，消费需求严重不足，包括中高端消费；二是贵州茅台的出厂价（利润核算价）和终端销售价有较大差距。目前出厂价1169元，终端市场价2300元-2500元左右。贵州茅台的利润还是有保障的。对于飞天来说，目前还不到供过于求的地步。虽然从平台上来看，抢购平价茅台的人大大减少了。基本判断是：一是终端市场价格再回到巅峰，短时间内看不到；二是酒厂利润会放缓，但不会出现大幅下滑。利润的影响，更多的是来自于配送的系列酒。原来是因为飞天好卖，配送了系列酒，间接增加了利润。 董事长张德芹在投资者半年说明会上说，今年的业绩指引是利润增长15%，预期可以实现。这我相信。但以后要再高速增长就比较困难了。 下一步该怎么办？我是真想增仓了。但手中子弹不多，只有格外珍惜。看看有无更好的机会吧，并不限于贵州茅台。 我不知道明天会如何，但我知道现在身在何处。#白酒行业的寒冬# #贵州茅台 sh600519[股票]#
