今年八月份，央行首次下场买卖国债，净买入了一千亿的国债。这种做法在某种程度上改变了以往货币政策的投放方式，具有重要意义，央行为何采取这一措施？ 第一个目的是刺激经济回暖，央行净买入国债，相当于注入了一千亿人民币的流动性。过去央行通过降低银行的准备金率来增加商业银行的资金，但现在即便银行手中有大量现金，许多实体经济投资者也不愿借款，因此传统的“放水”方式卡壳了。 此次买入国债相当于央行将资金借给国家，国家再用这笔钱进行基建和投资，促进经济回暖。 第二个原因是调整利率和保汇率。国债收益率作为资产定价的锚，会直接影响银行的利率。通过买卖国债，央行调整了供求关系，从而影响市场利率和汇率。 这次央行买入短期国债，抛售长期国债，压低短期利率并提高长期利率，间接支持了远期人民币汇率，近期人民币对美元汇率大涨部分受到这一操作的影响。 需要特别注意的是，央行在公开市场买卖国债并不意味我国将进行美日式的量化宽松，目前的货币政策仍是可控的。 此次操作只是货币政策工具箱中新增的一个工具，更具选择性以维护市场流动性和金融稳定。 从更广泛的视角来看，当前中国经济的核心问题在于实体经济和地方政府的现金流短缺，而金融机构却现金充裕但贷不出去。 解决这一冰火两重天的问题，仅靠央行的措施是不够的。长期来看，国家应多发长期国债，用发行的国债资金置换地方债，缓解地方政府的现金流紧张状况，从而推动经济运转。 现阶段中国金融市场中股票不景气，投资者对国债充满信心。因此进一步增加国债的规模和流动性能为健康运行的金融市场提供有力支持。相较于目前占GDP约25%的国债规模，任何健康经济体国债规模应达至少50%至60%，甚或100%。