虽然美元和黄金通常呈现出负相关性，但美元的强弱也是受美债实际利率的影响。 因此，美债收益率的波动体现为黄金和美元价格的波动。 美债收益率是整体，而黄金和美元价格是其表象，所以这是我们分析黄金价格的主要框架。 从美债收益率判断黄金价格的短期波动的频率较高，今年4月份，美债和黄金价格同步上涨。 短期内，我们可以用美债收益率的波动解释黄金价格的变化，但是长期来看，这种相关性并不显著。 在短期内，美债利率对黄金的负相关性只是零点九几，虽然接近负相关，但并不是绝对负相关。 很多时候，美债收益率的波动有时会被其他因素遮盖，像一些市场情绪和投资活动常常也会对美债收益率有影响。 例如，黄金价格创出新高后，投资情绪高涨，可能短期内与美债收益率波动不一致。 黄金长期价格还需要结合对其本质的认识，历史上，黄金曾作为装饰品、财富象征，并且长时间被皇权和神权垄断。 尽管有时作为货币，但主要扮演的是货币中的上币角色。 布雷顿森林体系后，全球进入信用货币时代，国家信用成为货币价值的担保，这种信用也可能因国家的消亡或货币滥发而受影响。 这些历史和现状共同塑造了市场对黄金作为财富保存手段的信心，让黄金在长期内具有其独特的价值地位。