茅台计划斥资30亿至60亿元进行股票回购并注销，相较于腾讯每日10亿元的规模，稍显逊色，尤其在茅台高达1.6万亿市值面前几乎微不足道，预计回购股份仅占其总股本的0.13%至0.27%区间。 面对此番举措，有人讥讽其为杯水车薪，难成气候。然而，值得注意的是，这是茅台自上市以来首次回购，其稀缺性无疑为市场增添了几分期待，给茅台股价企稳注入信心。 一般回购行为通常被视为对中小股东的利好，因为它意味着上市公司正向股市这一资金池注入新鲜血液。同时，回购将提升剩余股东的权益价值。众所周知，股价是每股收益与市盈率的乘积，回购注销导致股本缩减，每股收益随之增加，理论上应推动股价上涨。 相比之下，分红则呈现出截然不同的态势。大股东往往对市值维护漠不关心，因其在股票买卖上受到诸多限制。而对于上市公司发放的分红，大股东却总能分得一杯羹，且多数大股东在获得分红后，无论是民企还是国企，都倾向于直接撤离股市，这实际上是在从股市中抽血。 在此方面，中美两国国情迥异。去年，美股累计分红达7760亿美元，回购更是高达1.26万亿美元；而A股去年分红总额为2.24万亿人民币，回购金额却仅为914亿人民币。 茅台便是这一差异的典型代表。若非提及，恐怕鲜有人知，分红榜单上高居榜首的茅台，竟从未进行过回购操作。 每年数百亿的分红看似可观，但其中一半以上都流入了大股东国资的口袋。这些资金主要用于填补地方债务，而重新投入股市的份额却寥寥无几。 国资历史上仅进行过四次增持，且每次增持比例都微不足道，累计增持数量不足400万股，仅占当前持股量的不到1%。 反观美股，回购最常见的用途是注销股份，而非作为股权激励再度发放给管理层，后者最终往往还是会回归股市造成冲击。 以苹果为例，其总股本从10年前的250亿股缩减至如今的150亿股，40%的股份被注销，累计投入超过6000亿美元进行回购，这一金额相当于腾讯与阿里总市值之和。在如此巨额资金的推动下，苹果股价10年间飙升了10倍。而其间，其股息率常年低于2%，股利支付率也始终保持在30%以下。 因此，回购注销对股市的积极作用不容忽视。美股中不乏此类公司，即便股价年年创新高，但仍坚持巨额回购，最终使得美股成为A股难以企及的高度。 无论如何，茅台的回购举措总比没有强，回购注销也远比作为股权激励更为可取。若A股欲向美股看齐，我认为应鼓励上市公司积极回购股票。