作为徽酒“四朵金花”之一、以及最先上市的徽酒，如今连续亏损的金种子酒无疑是失色的、落寞的，在6月7日下午的股东大会上，不少股东千里迢迢参会，吐槽声很多、给建议的也不少，股东们的情绪于失望中也带着希望，他们盼着金种子在华润系的带领下早日回归甚至超越昔日的荣光，以馥合香型引领者重返安徽白酒第一阵营。

成败都是“产品结构”

在阜阳西站的站台，一边能看到迎驾洞藏16以及迎驾洞藏20的广告，另一边又能看到年份原浆古20的广告，直到出站口附近，总算看到地产酒金种子馥合香的广告映入眼帘，当然，高铁站还能见到本地另一品牌“文王皇宫宴”的广告，只是它已改换门庭，于2018年成为衡水老白干旗下公司。一个高铁站，仿佛已窥见阜阳白酒市场当前的“江湖”。

在年度股东大会开始前即6月7日上午，部分股东参观了酒厂。在长达两个多小时的参观中，股东们详细了解制曲、培曲、酿造等过程，品尝了原酒，参观了金种子酒文化博物馆。

图为股东参观“制曲”

6月7日下午，除了审议董事会工作报告、年度报告、利润分配及公积金转增预案等常见议案外，还包括审议《关于拟以公开挂牌方式转让控股子公司金太阳药业92%股权的议案》，这些议案均获通过。

在股东大会交流环节，股东、机构代表、媒体等的提问持续不断。

“吨价太低，如果能把吨价提到8万以上，可能（公司）很快就盈利了。”在现场，第一个提问的人说。

据测算，2023年，公司酒类收入9.82亿元，销售量为1.83万千升，以此计算，公司每千升酒的价格仅5.36万元，换句话说，每瓶酒平均仅几十元。

对此，公司高管回应称，吨酒价格低是事实情况，主要的原因是产品结构持续下滑。所以，后来新的管理团队进驻后提出：一手抓底盘，一手抓馥合香。战略上叫“做强底盘，做大馥合香”，底盘产品继续发挥（价格）优势，要把馥合香做起来，才能够改变售价低这个现状，才有可能实现盈利。

金种子酒的兴衰史，和产品结构密切相关。

金种子酒前身是始建于1949年7月的国营阜阳县酒厂，是新中国首批酿酒企业，也是全国酿酒行业骨干企业。主要经营白酒、生化制药等产业。公司股票于1998年8月12日在上交所上市。

1998年上市当年，金种子酒的营业收入就出现了负增长，这似乎预示着什么。

2003-2012年，是中国白酒量价齐升的“黄金十年”，乘行业东风，除2003年和2008年外，金种子酒在其余年份的营业收入都是正增长。

当时，阜阳的白酒“江湖”并非今天这般格局，在十几年前的巅峰时刻，金种子酒占阜阳白酒市场份额超过一半，满眼都是“醉三秋”等公司的产品。

2012年，在上市10余年后，金种子酒终于迎来了自己的高光时刻：这一年，本是白酒行业的多事之年，在"禁酒令"、"限制三公消费"、"白酒塑化剂"等事件的影响下，白酒行业企业、经销商、二级市场都遭受了一定的影响，然而，金种子酒在这一年却大放异彩。

是年，公司实现营业总收入22.94亿元，同比增长 30.03%，其中，酒类收入20.72亿元，同比增长36.87%，主要原因是产品结构的调整，中高端白酒销售比重增加，从而带动白酒销售额增长，且酒类的毛利率达70.84%。公司当年归母净利润高达5.61亿元。

今天，酒类收入达百亿的企业已有十几家，20亿不算太高，但在2012年时，金种子酒近21亿元的酒类收入超过舍得酒业、老白干酒、酒鬼酒、水井坊。

当时，金种子酒坚持聚焦资源做强柔和种子酒，着力打造中国大众名酒实力品牌的战略定位，通过创新市场运作，强化终端掌控、统一传播标准等，推动了核心主推产品销售的稳健增长，连续四次上榜中国品牌 500 强。

然而，20.72亿元的酒类收入竟成了金种子酒迄今的“珠穆朗玛峰”。多年后的2022年，金种子酒白酒收入竟只有6.8亿元，不到10年前的三分之一。2023年有所恢复，白酒销售收入 9.82亿元，同比增长43.46%。

而2012年不及公司收入水平的公司，都已远超公司。如舍得酒业2023年酒类收入65.6亿元，是金种子酒收入的近7倍。

此后，公司基于消费者消费口味变化的消费洞察，选择了差异化的品类竞争策略，在股东大会上，高管称之为：“用品类成就品牌”。在白酒13种香型中，包括酱香、清香、浓香、米香、芝麻香等，第13种香型——馥合香正是以安徽金种子酒为代表，其特点是色泽均匀透明，“浓芝酱”馥郁典雅，一口三香等。馥合香系列这样的中高端产品，被寄予厚望。

华润入驻，搞啤酒的能否搞好白酒？

2022年，金种子牵手华润战投，开启了发展的新征程。这是股东关注的焦点之一，也是希冀所在。

之前，很多股东是看着华润团队的确定性来的，但面对金种子酒跌跌不休的股价，他们难免会失望。据了解，今年参加股东大会的人比上一年就少一些。在股东会现场，可以听到不少吐槽的声音。

“卖啤酒跟卖白酒，我个人感觉好像不太一样。”有股东在现场说。

华润系高管表示，30年前华润进入啤酒行业的时候就被质疑。先是质疑华润不会做实业，所以做不好啤酒。华润大概用不到10年的时间（在销量上）超过了一些百年品牌。

此后，对华润的第二问出现，即华润收并购很多（啤酒）厂，不会做品牌，只是量大而已。后来，华润用大约15年时间（到2008年），把雪花品牌做到了（单品销量）全球第一。

随后，第三问出现，即华润啤酒卖的都是工业酒，不会做高端。那么，从2016年（左右）到现在，啤酒行业的高端，即华润的雪花纯生、喜力等加在一起，与百威（基本）持平。

据了解，华润啤酒积极推进‘决胜高端’战略发展的新台阶，2023年 ，华润啤酒的次高档及以上啤酒销量持续攀升，销量达250万千升，较上年上升18.9%，其中， ‘喜力®’、‘雪花纯生’、‘老雪’和‘红爵’等产品的销量同比均录得快速的双位数增长。

现在，第四问出现，即华润（啤酒）进入白酒行业OK吗？因为，目前为止，山东景芝、贵州金沙表现得一般，金种子酒也尚未达到投资者预期。

“我们要时间来看看，华润到底会不会做白酒，能不能做好白酒。”公司高管坚定有力地说。