铜最近几年一直是大宗商品领域的关注焦点，受益于AI/电力等结构性趋势，铜价2020年以来也上涨了50%多，跑赢了其他的工业金属 今天分享一下铜的基本情况，数据来源为woodmac系列报告 1️⃣产业链：铜如何进入到我们日常生活中？ ⭐上游：矿山/冶炼厂。智利/刚果/秘鲁是主要的铜矿生产国，三国加起来矿产占比超过50%。冶炼产能主要集中在我国，占全球比例40%+，其中火法冶炼为主（适合硫化矿） ⭐中游：金属制品加工，精炼铜需要经过加工成各种形状，比如线材/管材/棒状，方便下游使用 ⭐下游：其实比较分散，任何跟电有关的场景都可能用到铜 电力行业（电线电缆，～30%），建筑（装饰品，~25%），机械设备➕汽车（电机里面的线圈，～20%），剩下的20%比较分散 ⭐废铜回收：废铜因为价值量比较高且容易回收利用。所以有成熟的回收体系，比如高纯度的铜线再生成pcb覆铜板，或者低纯度废铜送进冶炼厂回炉再造…… 2️⃣供需格局 ⭐需求：2023年的全球铜消费量～3千万吨，过去几十年的复合增速基本上跟gdp持平 ⭐供给：～30%来自于再生铜，～70%来自于原生的矿产铜。这个再生的比例还是比较高的，且会继续持续上升 ⭐近几年的供需反应到库存上是偏紧的，根据woodmac的统计，近三年全球铜库存天数持续降低，从历史均值65天降低到50多天 3️⃣长期真的会稀缺吗？ 供给端的瓶颈是比较确定的，这个是由于2010-20年上游capex不足的滞后影响 但更大的不确定性来自于需求端，人工智能➕能源转型，这两个mega trend能以多快速度发展并传导到铜需求上 这也是为什么部分资金，在炒完芯片后开始炒铜的逻辑所在