以上证为例，目前已基本抹平9月30日后的涨幅。时至今日，股民们的症状明显减轻，没人幻想着牛市，群里也少了很多吵闹声，逐渐安静，仿佛大家看清了现实继续谋生路。 送外卖的捡起了早上扔下还热乎的盒饭、送快递的把三轮车从水沟里拉了起来、跑滴滴的喊刚骂完的杀价乘客回来、KTV公主为刚扇的耳光道歉、服务生刚出门又掉头回来把围裙系上，告诉老板刚才只是出去抽个烟，老板觉得他很踏实不磨洋工，抽个烟都这么快。 硬要说点安慰人的话，那就是在3200点震荡，总比在3000点以下每天都在阴跌强，而且成交量尚在（虽然还在缩），即便周六的财政会不如预期，那也是市场的预期太高太急，性质上肯定还是正面的，是扶持经济的，那些已经出台的很多新ZC也还需要时间发酵看效果。总之，花这么大代价攻上去的，应该不会那么容易再跌回2700点。 A股有如今这种暴涨暴跌，千股涨停千股跌停无缝切换的风气，我觉得有部分原因和投资者结构有关。美股连当官的都在炒，重要性不言而喻，而国内股市散户多到离谱。 我这里有个数据，来自上交所18年的统计年鉴，当年自然人投资者1.94亿，占比超过99%。这么多的自然人，贡献了80%的成交额，但盈利只有3108亿，机构占比少，但盈利是自然人的3倍，所以A股才常年牛短熊长。 这就跟异地恋三年终于奔现的青年男女一样，干柴烈火，一触即发，你跟他们说晚上动静小点那是对他们多年饥渴的不尊重。 就好像15年那波牛市，一年时间，沪深300指数的估值从8倍干到18倍，但代表成分股盈利的指数每股收益基本没涨，换句话说，15年的牛市纯靠情绪推上去的，根本就没有业绩支撑。 而美股的长牛主要是业绩的推动，例如下图是2000年以来标普500的pe band，斜向上的曲线代表不断增长的每股收益。 2000年标普500的市盈率是30倍，也就是图中黄线的位置，20多年过去，标普500的估值还是在黄线附近，推动指数上涨的是每股收益涨了4倍。 这就是A股和美股最大的不同。 因为投资者结构不同，所以有时候两边的经验不能乱套，巴菲特吹捧指数基金，因为指数基金持有体验好。 但咱这边因为散户多，所以专业机构反而是能赚取超额收益的，股票基金的年化收益拉长周期看都能跑赢宽基指数。你要在A股持有指数基金，就不能无脑长拿，不然容易坐过山车白玩。