熊市结束的真正标志，是导致市场陷入熊市的关键因素得到缓解。 中国之所以陷入通缩，最根本原因是地产从投资品切换至消费品模式，量价下行难以避免，加之宏观债务约束，这也是为何过去五个季度，股市压力尤甚。 节后财政部发布会明确宣告将开启一轮近年最大规模的化债，标志着财政收缩周期结束。 对即将到来的政策取向及股债走势有着如下判断：第一，流动性大宽松早期，股债均有不俗表现。 第二，直到利率足够低，居民部门结束对地产观望态度，地产价格企稳，销售量反弹，“地产止跌回稳”政策目标实现。此时股票市场开始通胀定价，债市定价杠杆扩张而进入熊市