财报季继续挑两家公司聊， 传音控股发业绩，前三季度营收同比增长19%，净利润和去年同期基本持平。 传音机构给的全年净利润增速均值是4%左右，同时三季度本是销售旺季，公司单季度净利润反而还同比减少41%，跟机构预测值的差距不减反增，所以业绩肯定是不及预期的，今天股价低开2%。 至于业绩不及预期为啥还能涨4%，别问我，万金油的回答就是利空出尽是利好，但不管怎么说都不改变业绩不及预期的本质。 传音是在非洲卖功能机发家的，因为它太懂非洲的老铁们了，非洲兄弟预算有限，那我就主打一个便宜，同时还针对黑人肤色进行针对性的美颜优化。 有了原始积累，公司就准备冲出非洲走向世界，目前传音在南亚、东南亚、中东和拉美等国家的营收已经超过非洲这块基本盘，机型也从功能机进化到了智能机。 因此传音的业绩驱动逻辑主要有3点： 1、手机在这些国家的整体出货量， 2、智能机带来的单台毛利提高， 3、市占率较低国家的市占率提升。 所以传音的天花板其实挺明显的，它做的是主流手机看不上的市场，虽然它做功能机能大杀四方，但一旦传音想升级做智能机，那就必然会面临来自小米、OPPO、VIVO的激烈竞争，尤其大家都在发力的市场，例如印度。所以传音在巴基斯坦、孟加拉国能做到市占率第一，但在印度就只能做到第七。 公司这次三季报也提到了，是受市场竞争和供应链成本影响才导致三季度收入和毛利率有所下滑。 药明康德发业绩，前三季度净利润同比减少19%。 按我昨晚教的，8月海通证券医药首席余文心曾经发过一份研报，药明今年全年净利润预计96亿，四季度完成目标值压力不小，业绩可以理解成不及预期。今天股价强硬高开5%。 但药明比较特殊，市场对它的分歧极大，看多的和看空的都能从财报中找到各自理由，所以第二天股价经常跟业绩及不及预期没什么关系。 药明身上的分歧点，一个是美国到底要不要跟它脱钩，药明主要营收来自美国，所以脱钩影响甚大。从北向持股来看，三季度北向持股比例5.68%，跟几个月前比变化不大，甚至还增持了一丢丢，但跟法案提出前的11%比差距巨大，说明北向也是举棋不定的。 另一个分歧点就是脱钩到底会对业绩产生多大影响，从今年三季报来看，营收/净利润环比没有进一步下滑，与此同时，前三季度来自美国客户的收入剔除新冠订单后同比增长8%，以及在手订单同比增长35%，这几个数据都表明，脱钩并没真正打击到药明的业绩。 而且之前就在传，法案就算落地了，也会有8年的过渡期，如果属实，对药明的业绩影响又会被削弱一大截。 但话又说回来，万一是特朗普上台，按照特朗普动辄就搞极限施压的基操来看，和药明硬脱钩也不能说完全不可能，到时候市场就又该走悲观预期了。 总之，就是对这些分歧的不同看法造成了药明股价的摇摆不定，谁也说服不了谁，所以各人捡各人爱听的来做交易就好。