#基金投顾# 【星行研 】半导体行情复盘启示录（五） 2012-2015年：移动互联网（4G时代） 移动互联网带动了整个信息产业的巨大发展，智能手机、平板电脑等下游终端出货量快速增长，带动半导体行业景气度上行，申万半导体指数自2012年底涨至2015年6月高点，涨幅近5倍，但这一期间半导体并非持续跑赢大盘。分阶段来看，2013年初以来，国内就新兴产业和科技行业的各项扶持政策频出，奠定行情基础，而后中观数据和财报业绩验证整个TMT板块的高景气，2013年12月，工信部正式发放4G牌照，进一步催化行情，申万半导体指数2013年明显跑赢大盘。2014年随着TMT板块景气优势收敛，叠加市场对成长板块高估值的担忧，市场主线切向以金融地产为代表的价值风格，半导体相对跑输全A。步入2015年，随着“互联网+”概念兴起，叠加两融资金入市，TMT板块引领A股走出“杠杆牛”行情。在2012-2015上涨阶段，就TMT板块内部而言，相比于电子，计算机、传媒表现更优。背后逻辑在于，随着智能手机渗透率不断提高，下游场景应用的商业化增量空间进一步打开，叠加以“互联网+”为代表的国家战略支持和互联网并购浪潮，引发投资者加速布局传媒、计算机。 （市场有风险，投资需谨慎）