#基金投顾# 【星固收】股债跷跷板还是股债双牛？（三） 历史上的股债跷跷板和股债双牛 ①2016年10月-2017年12月：紧货币+宽信用，股强债弱 按照上文提到的组合比对来看，处于典型的“紧货币+宽信用”状态，呈现的资产价格表现为“股强债弱”。具体而言： ✔    资产价格表现：10年国债收益率自2016年10月低点2.67%一路回升至2017年12月3.98%，对应着债券市场明显走熊。而沪深300指数同步从3328点上升至4271点，上涨21.46%。 ✔    “紧货币+宽信用”组合：货币政策方面，央行在2016年12月的中央经济工作会议上，强调货币政策要保持稳健中性，“调节好货币闸门”基本定调了货币政策的转向，随后在2017年1季度上调了政策利率。而信用也如愿迎来了扩张，新增社融同比增速自2016年3季度开始上升。 ✔    最终经济状态：宽信用最终带动经济从底部修复，这也是债券最终走熊的核心原因。自2016年4季度开始，PMI呈现稳步回升的态势，名义GDP增速自2016年的9.96%上升至11.15%。而从最底层的原因来看经济修复的原因，则在于两方面：一是，棚改货币化带动地产投资和销售好转。二是，全球经济和贸易复苏背景下，外需和出口持续改善。 （市场有风险，投资需谨慎）