【琅河财经】关于化债。 第一种方式，是增收节支。这个想都不要想了。前者已经竭尽全力，后者则攸关生命。 第二种是赖债。实质性违约、重组这类。麻烦在于连锁反应极其严重而且完全不可控，目前看，至少高层暂不考虑。 除了这两种，其它所有的化债方式，要么债务总量越化越大，要么搭上货币信用。 第三种是募集社会资金借新还旧、地债转国债。本质上是把需要限期偿还的债务，转为无期限债务。 第四种是在前一种基础上大幅度降息，把利率降到零附近。就是在合法延期的基础上，尽可能压低利息支出。 这两种方式能保证债务不“爆”，但不能降低、而只能是增加债务总量。尤其第四种方式，必须在工商业普遍丧失利润的前提下才能实现。换句话说，如果工商业的平均利润率显著高于零，会发生债发不出去的情况。 而且按第三、第四种方式，发债总量受限，能维持债务链不爆就很好了，谈不上对经济的提振。其中还有一个隐患：低利率时期大量发长债，一旦后面因种种原因被迫提高利率，债券价格暴跌的结局，将起到类似第二种方式的效果。 第五种是终极方式。就是皮带哥大名预示的那种。唯有这种才是真正能够化债的可行姿势。但津国、委国这种金融大国并未实现国家富强的事实，提示这种方式是一种不归路——持续大通胀。大国的国情当然不同于两国，但从加印到居民收入普遍增加，这条路通畅的程度，决定这条路能否走通。目前看不乐观，因为涉及到诸多根本性问题，如果能走通，就根本不可能走到现在这个地步。 一旦大幅度加印了，但居民收入普遍增长却无法实现，或者二者根本不成比例，那加印的效果，就类似于海水止渴了。