历史的循环 1998年，国泰证券兼并君安证券； 2015年，申银万国证券和宏源证券合并； 2024年，国泰君安海通证券合并。 经过90年代初几轮杀通胀的宏观举措下来,中国的通胀率已经很低，但是因为几年间对国债进行保值补贴的政策导向，国债的年利率还维持在8%的水平。国债收益一定会进入下降通道。 证券教父管金生决定做空国债期货，他当时的对手是隶属于财政部的中国经济开发信托投资公司。可财政部突然将327国债的保值贴补率提高到12.98%。消息其实早就在私下渠道泄露出去了，连和管金生本是同处空方阵营的辽宁国发都临阵倒戈。 管金生的万国证券当时一天巨亏60亿。在1995年2月23日这天临近收盘的时候，管金生一个1460亿元的卖单直接把327国债多头中经开砸爆仓了。 收盘6个小时后，上交所仲裁委员会通过央视向全国发布公告。管金生这个假空单无效，一判就是17年。