12万亿规模的化债来了，化债概念火了起来，但市场基本上聚焦在AMC公司，最直接的受益者却并没人关注 。政府有了钱会干什么？解决地方政府对企业的欠款问题，出台经济刺激政策比如消费券、消费补贴、税收返还等，他们才是地方政府化债的直接受益者。 化债就是将隐形债务显性化，优化债务结构，降低债务成本，以实现地方政府债务的可存续性。地方政府债有法定债务和隐形债务，隐形债务就是地方政府融资平台的债务，包括由地方政府担保的城投债和国企债务。有人说化债就是地方政府新债换旧债，没什么大利好，这是认知错误，化债新增地方债规模6万亿，还有专项债的4亿，地方政府有了债务融资，增加了其现金流，就有财力还债并解决民生和发展问题，同时新债换旧债，原来的债务融资成本高，新债成本低，地方政府可节约利息支付，机构预计达每年6000亿元。当然地方政府有了钱会还债和支出，这部分流动性就传导到了社会，10万亿的流动性，那些债权企业和其他受益企业等也就活起来了 ，这才是化债投资的逻辑。 大规模化债，资产管理（AMC）公司的业务会增加，不良资产处理盈利更好，他们当然是受益者，但其他直接受益的企业有不少，他们被市场忽视了。首先是应收款多（地方政府欠的）的企业，比如为地方政府垫资的建筑工程企业，医药流通企业等等，政府还债有利于减少坏账、改善收益和现金流；其次是银行，政府平台的贷款可以付息还本，解除坏账之忧；三是消费类企业，政府投资民生、刺激消费，最终资金会流向消费类企业。