近日，国家医保局办公室、财政部办公厅发布《关于做好医保基金预付工作的通知》（以下简称《通知》），要求在国家层面统一和完善基本医疗保险基金预付制度，坚持将“预付金”作为“赋能金”，缓解定点医疗机构医疗费用垫支压力，进而为参保群众提供更优质的医疗保障，促进药品和耗材企业稳健运行。

受上述消息刺激，11月12日，在大盘整体疲软的背景下，医药股集体走强。截至12日收盘，医药流通指数（884199）涨5.01%，医药商业指数（881143）涨5.16%，药易购、塞力医疗、皓宸医疗、健之佳、中国医药等公司涨停。

有行业人士对《每日经济新闻》记者表示，流通企业是新政最直接的受益者，因其每年压货的资金量比较大，如果回款快将提高其运营效率，新政对整个医药链条企业的生存能力都有提升。

利好所有医疗机构

根据《通知》，基本医疗保险基金预付金被定义为一种周转资金，旨在帮助定点医疗机构缓解医疗费用垫支压力、提高医疗服务能力，并增强参保群众就医获得感。预付金将专门用于药品和医用耗材采购等医疗费用周转支出，不得用于医疗机构基础建设投入、日常运行、偿还债务等非医疗费用支出。

11月12日早盘，医药板块整体高开，提供肿瘤医疗服务的海吉亚医疗盘中最高上涨24.72%。海吉亚医疗相关人士表示，公司已关注到上述消息，不过具体到地方的措施还没出来，所以暂时没法具体评估其实际影响。从宏观上看，新政对所有医疗机构来说都是重大的利好消息。

此外，药易购开盘不久即涨停，截至收盘上涨20.01%。药易购相关人士对记者表示，对于医疗机构而言，医保基金预付有助于优化医疗机构日常运营的现金流并缓解其资金压力，减小医保应付未付费用造成的潜在应收及坏账风险。从医药企业端来看，医保预付金的设立有望促进医疗机构及时支付企业关于药品及医用耗材采购的货款，对于药易购的货款回款、平台交易规模等也将起到正面作用。

该人士同时指出，这几年单体店和基层诊所的现金流情况普遍不太好，出现了进货意愿低、进货量少的现象。这类政策对于提振终端市场信心，促进基层医疗机构健康运转将提供助益。

高悬的应收账款

按照行业惯例，医保对医院结算有3~6个月的账期，医院对药企有6~12个月的账期，医药流通企业对药企有3~6个月的账期。在药企和医疗机构之间的医药流通企业，常常因为向公立医院垫资而面临较大的应收账款压力。

以今年三季报为例，A股应收账款前十位的企业中，有8家是医药商业企业，其中上海医药期末应收账款830.74亿元，占前三季度营收的比重为39.63%；九州通的期末应收账款为370.87亿元，营收占比32.70%。基于谨慎性原则，今年前三季度，九州通对预期信用损失率进行充分评估，计提信用减值准备2.13亿元，主要为应收账款及其他应收款坏账准备。

此外，柳药集团的期末应收账款为117.34亿元，营收占比高达73.38%。柳药集团表示，针对应收账款相关情况，公司一方面加强了对业务人员的回款指标考核，加大应收账款催收力度；另一方面采取了多种结算方式降低应收账款影响。公司今年以实现高质量销售为目标，强化风险防范，加大力度清理超期欠款，缩短回款周期。

高额应收账款给医药流通企业带来了巨大的资金压力，也直接影响其盈利能力。今年8月，塞力医疗一则关于暂时无法按期归还用于补充流动资金的募集资金公告，引发行业关注。塞力医疗当时表示，由于公司客户均为公立医院，受限于行业政策等因素，应收账款回款虽有好转但仍不及预期，公司尚未将剩余的3.74亿元暂时补充流动资金的募集资金归还至募集资金专用账户。

财报显示，塞力医疗连续三年亏损，最终难以承受垫款压力。

业内机构分析指出，医保预付金制度建立后，医疗机构资金周转压力将得到大幅缓解，上下游账期均有望改善。叠加直接结算制度、线上结算平台搭建等多方位措施配套，回款周期有望大幅缩短。建立医保预付金制度有利于减轻医院垫资压力，缩短商业公司回款周期，也有利于院内处方药和耗材使用放量。