这是否意味着危机？其实，单看资产负债率的数字并不能说明问题。还需结合资产与负债的结构及同业对比进行分析。 从资产结构看，相同的负债率数字背后，隐藏着资产质量的差异。例如，极氪的优质资产价值被低估，其实际偿债压力低于账面显示；而一些落后车企的资产中含有大量过时的产线，实际价值低于账面价值。庞大集团就是一个例子，虽然资产负债率仅50%，但其土地与建筑资产长期估值低，最终陷入经营困境。 比亚迪的负债结构相对理想。5900亿的负债中，2500亿来自应付账款，500亿是预收款，这些都属低风险的供应链负债，而仅有500亿是需偿还的金融机构有息负债。同时，比亚迪接近7600亿元的总资产中，现金储备有910亿，只要产品畅销，大量的存货也会转化为现金，资产负债压力不高。 从负债类型看，不同性质的负债带来不同的风险。例如，小鹏和赛力斯的经营性负债更多，这些负债没有利息，供应商方面的偿债压力也不大。而以低利率贷款为主的车企，若现金流枯竭，会因金融机构要求清偿而陷入困境。蔚来则因研发费用化处理，导致净资产逐年下降，资产负债率提高。 比亚迪最大风险依然是产品不畅销引发的负面连锁反应。若供大于求，导致产能闲置、存货贬值，资产将减少，供应商可能提前付款，融资成本增加。10月比亚迪销量已达50万辆，存货与销售保持正常对应关系，最近几个季度资产负债率在下降，财报尚无结构恶化迹象。 未来的风险点在于市场竞争加剧，智能车逐步下沉至比亚迪主流价位段。若销量增速赶不上产能扩张，风险将显现。真正的风险信号是经销商端库存超1.5个月销量，而目前比亚迪仍保持在健康水平。