国联证券在其10月8日发布的一份策略研报中，提供了一张货币政策及不同信用条件下的“象限图”，描述了不同情形下市场风格和行业的表现情况。我觉得有一定的参考意义，分享给大家。 首先解释一下概念，货币扩张和收缩大家应该都比较好理解，指的是货币政策方向，如果搞不清的朋友就看利率是往下还是往上就行，当下我们处于货币扩张阶段；信用上行和下行指的是金融机构的信贷余额，当下虽然信贷政策是宽松的，但是实际社融数据来看，信用处于下行阶段。 所以，按图中呈现的过往市场逻辑，当下应当是小盘成长、小盘价值风格占优；通讯，信息技术，必选消费占有。但是需要说明的是，类似用理论+市场过往表现推导的逻辑，并不会是100%有效，因为市场中的交易内容不仅仅只有货币条件信用条件，还要参考同时期的其他信息和条件。拿图里应该表现好的消费来说，由于当下我们宏观数据中CPI情况不佳，所以该板块的表现就低于以往历史经验。