A股有没有牛市？关键还是要看有没有形成价值投资的逻辑，从机构到个人投资者，再到管理方，都需要有这样的观念。

美股长牛，大涨的基本上都微软、苹果、英伟达、特斯拉等优质股，那些业绩差的，没有成长性的，没有竞争力的，股价低得可怜。

而A股大涨的，基本上是以垃圾股为主，这些公司有的常年亏损，有些明显靠财务技巧扭亏。我查看了一下财报，有一家企业扣非连续亏损9年，今年股价涨了几倍，从5元涨到最高接近40元。有一家扣非连续亏损16年，也涨了好几倍。更有多次财务造假的公司，ST股，成了热炒的香饽饽。这不是劣币逐良币吗？

我们知道，真正有核心技术的企业，有科技含量的企业，不至业绩这么差的。靠炒作垃圾股，虚构概念，甚至引导炒作，是无法形成真正牛市的。