上周到本周的主要外部扰动因素包括了：10年美债利率持续走高至4.44%，美元走强，压制港股A股表现。特朗普提名对华鹰派内阁成员，加大市场对关税政策风险的担忧。正式就任前，“特朗普交易”或仍有一定惯性，且关税政策可以通过行政命令即刻启动。 目前，我们需要国内政策对冲外部的不利因素，以提振基本面。稳增长政策推动10月经济和金融数据边际修复，但生产、消费与地产有走弱迹象。解决信用收缩需要继续压低融资成本、提振回报预期，财政直接介入必要性提升。高杠杆、利率和汇率的现实约束意味着增量刺激会有，但过高的期待并不现实。 当下市场在整体震荡格局假设下，建议在低迷的左侧逐渐布局，在亢奋的右侧适度获利。行业上，建议重点关注行业出清、政策支持、稳定回报三类。