近期，美元的表现可谓是“杀疯了”，其走势让市场诸多人士都大为惊讶。 从9月起，美联储接连开启了两次降息行动，第一次大幅降息50个基点，随后又降了25个基点。按常理，降息举措往往会使得美元指数走弱，然而这次却完全相反，美元指数在降息之后逆势走强，从100附近一路反弹到了106，涨幅高达6%。这一现象不仅让经济学家们直呼看不懂，也打破了大家对于货币政策与汇率关系的常规认知。要知道，其他国家降息时汇率未必就会下跌，毕竟美元的影响占主导，自身货币政策并非汇率变动的绝对主因。但美联储降息却通常会对美元指数形成打压，此次情况着实特殊。 而且，不只是美元指数走势反常，美国的国债收益率同样在飙升，抵押贷款利率在降息后也呈上涨态势，这仿佛让美联储的降息行动变得毫无成效，几乎是“白降了”。 对此，有一种解释颇具关注度。特朗普此前明确反对拜登和美联储的弱美元政策，并且他的一些政策被分析师认为可能推升通胀。比如加税政策，最终负担会落到消费者头上，促使商品价格上涨；驱逐移民则会导致服务业价格上升，这些因素都会推升CPI，进而制约美国的降息空间。 当下，市场对于12月美联储是否会再次降息也出现了明显分歧。美联储主席鲍威尔上周讲话表示不会太急于降息，可9月那次一次性降息50个点的急切模样还历历在目，这般变脸速度实在让人猝不及防。更奇怪的是，若美联储采取紧缩政策，美股竟然会和美元一起上涨，这种情况极为罕见。依我之见，这大概率是由于套利资金大量流入美国所致，这些资金的流入使得美元和美股能够同时上扬。 自特朗普上台后，诸多不确定性消除，再加上其对科技股的支持，吸引了全球资金纷纷进入套利模式。其中，日元很可能是这些套利资金的主要来源，从10月到现在，日元汇率跌幅已达10%，相比欧元和日元，人民币的汇率表现得相当坚挺。 同时，我们也看到日本央行的货币政策对美元指数影响极大。在8月份日本央行加息10个点时，日元大涨，美元指数大跌，美股和日本股市还一度出现崩盘情况。如今，日本政坛局势混乱，日本央行在是否加息的问题上犹豫不决，现阶段加息的可能性确实不大。但未来一旦日本央行加息，那很可能意味着套利交易的终结，也会是当前美元、美股等上涨逻辑的一个终结点。