英伟达财报速递：Q3业绩/Q4指引符合预期，Blackwell年内收入贡献有望超预期 1⃣Q3FY25业绩符合预期 季度营收351亿美元（同比+94%，环比+17%)，Non-GAAP毛利率为75.0%，环比下降0.7个百分点，主要原因是收入组合从H100转向了更复杂、成本更高的系统。 2⃣Q4FY25营收和毛利率指引符合预期 季度收入指引375亿美元（上下2%区间)，Non-GAAP 毛利率预计为73.5%（上下0.5%区间)，符合预期。Non-GAAP 运营费用34亿美元，环比增长12%。 3⃣ 数据中心业务：季度收入达308亿美元（同比+112%，环比+17%)，CSP收入占比环比略微提升至50%。 其中计算业务收入为276亿美元（同比+132%，环比+22%)，H200收入贡献已达到百亿美金，创下公司产品最快增速；网络业务收入31亿美元（同比+22%，环比-15%)，同比增长主要来自人工智能以太网（Spectrum-X端到端平台），虽然收入环比下降，但需求强劲且在不断增长。 公司成功完成了Blackwell的光罩更换，提高了产量，并于第三财季向客户交付了1.3万张GPU样品，其中包括交付给OpenAI的首批Blackwell DGX工程样品。正式生产出货计划于第四财季开始，预计在2026财年的几个季度中，Blackwell将供不应求。随着供应可见性不断提高，有望超过之前数十亿美元收入的估计；且公司预计量产爬坡后，其稳态毛利率能够达到75%左右。 NVIDIA AI Enterprise全年收入预计将同比增长2倍以上，达到15亿美金，四季度年化收入超过20亿美金。 4⃣其他业务：收入合计43亿美元（同比+20%，环比+17%）。华硕和微星开始发售新型RTX AI PC，其性能达到每秒 321 万亿次 AI 运算，预计下个季度将具备 Microsoft Copilot+