近期有两个传闻。 一是某行得到总局的窗口指导，行内SPV+公募投资规模不能超总资产规模的2.5%，股份制大行是5%。 二是监管准备下发文件取消利率债基、信用债基免税制度。 到晚上，根据大行的现有消息渠道，是都澄清了。 但我认为，这两条，大概率都会成真，而第二条几乎必定成真。 简单聊聊这两个传闻，以及背后的目的。 为何要限制银行投资公募？ 核心两个字，免税。 根据现有法规。 自2004年1月1日起，对证券投资基金（包括封闭式基金、开放式基金）管理人运用基金买卖股票、债券的差价收入，免征营业税和企业所得税。对投资者从证券投资基金分配中取得的收入，暂不征收企业所得税。 2016年财税〔2016〕36号文规定，证券投资基金（封闭式证券投资基金，开放式证券投资基金）管理人运用基金买卖股票、债券暂免征收增值税。 简单总结一句话，银行买债基后分红，免税。 这其中的免税比例高达31%（常规收益需缴纳6%增值税以及25%企业所得税） 所以银行那么多资产，大量通过公募购买债券，再通过突击分红的方式，从而获得稳定的又免税的收入。 设计的初衷出发点当然是好的，这是为了鼓励资产去配置基金产品。 但20年过去了，当年的制度，已经完全变成了银行避税的摇篮。 银行避的税，就是国家少挣的钱。 想想现在什么环境，这种在金融系统里面空转的钱，是该收回来了。 这些银行投资对科技创新有什么帮助？对消费内循环有什么支持？ 早该关闭免税通道了。 如果执行严厉一点的话，说不定还要倒查，让你吐出来。 那银行就要成为抱怨重灾区了。 那么对银行有什么影响？ 该交的税，交就是了，影响不大，公募渠道没优势后，自己买就行了。 真要哭的是给银行定制债基的公募，有的债基就为了避税而生。 没接触过的朋友不了解，有的定制避税债基上来就是百亿规模。 这下等于消失了一个行业小分支。 部分公募面向银行客户的债基会大幅度萎缩，以后就要去开发新客户了。 对股市有什么影响？ 我相信大部分读者只关心这个。 那么你就需要知道一个数据。 今年上半年发行的新基金中，80%是债基，只有20%是股基。 也就说债基的大繁荣背后，是股基的惨淡。 而对债基的种种政策打压，现在又出了这个明显针对债基的传闻。 其实就是国家不希望债基过热，从而影响到股市。 政策角度看，就是缝缝补补，堵住漏洞。 但不要认为打压债基，股基就有救了，这是两码事。 只能说有可能回流股市，更严谨一些。 普通投资者要明白的一点： 政策可以打压，但市场经济规律无法打压，除非完全退回计划经济时代，那就没有市场规律可言。 经济好，炒股，经济差，炒债，这是全球通用的商业逻辑。 当下环境，债基过热是必然结果。 现在只是用温水煮青蛙的方式，逐步且不间断的打击债市热情，避免出现过度拥挤后的一地鸡毛结局。 银行的避税业务被砍，传闻最终会成真相。 银行凭啥享受这么多年的免税福利呢? 现在强调公平，也该让这些在银行躺赢的人退出舒适区了。 国家还能创收几千亿税收，何乐不为。 最后，截至发文，夜盘的美股大涨，科技股都反弹的不错。 持有映射股的朋友可以再耐心点，待量能复苏，再创辉煌。