寒武纪创出历史新高，股价突破500元大关，市值突破2000亿元，作为国产人工智能芯片的先行者，人们对其发展寄予厚望，但作为带“U”股票，现在还没能盈利，其估值引发了不少讨论，股价是虚高还是名副其实，现在没有适用的估值模型来判断，市盈率、市销率、市现率等都不适用，只有让市场来检验了，但寒武纪能否支撑起现在的价位，还是有些隐忧的。股市赚的是认知的钱，笔者不懂寒武纪的投资逻辑，也就只能看看热闹了。 一是经营指标不好看。寒武纪已连续7年大幅亏损，其营收近三年在7亿徘徊，利润依然大幅亏损，并没有从人工智能快速发展中受益。今年前三季度更是录得营收1.853亿，归母利润亏损7.245亿。近期公司股价加速上行，源自存货大幅增加，机构预期四季度交货高峰，预计今年营收会达到11亿以上，其实即使是完成11亿营收，且依然会大幅亏损5个多亿，业绩也不够亮眼； 二是产品技术优势不明显，作为人工智能领域核心处理器芯片供应商，据说寒武纪的思元590达到了英伟达A100性能的80%，有望在部分应用场景替代A100。目前华为海思的Asend 901B AI 芯片已超过了A100的水平，摩尔线程作为国产GPU独角兽，产品竞争力也比较强； 三是应用面和生态较窄。寒武纪的芯片用于服务器厂商和产业公司，但现在渠道并没有铺开，对单一客户依赖高，主要通过承接地方智能计算集群项目来销售自己的产品，服务器厂商等使用并不多。 四是基金抱团持股。持有寒武纪的机构主要是基金，三季度298家基金持股8160.75万股，市值235.8亿元，持股占流通股比例19.55%，部分基金在3季度进行了加仓。基金抱团股并非都是价值投资，不少抱团瓦解后股价大幅下跌，前几年的抱团医药股现在只剩零头了。 五是大股东大幅减持。寒武纪是大股东减持较为突出的上市公司，在2022年底和2023年期间，苏州工业园区古生代创业投资公企业（有限合伙）等五大股东合计减持套现41.85亿元，进行了清仓式减持，不免让投资人对公司前景不够乐观。 确实有高科技公司经历过亏损的日子，最后成长为行业头部公司。希望寒武纪能够有好的发展，通过发展来降低过高的估值，达成投资者预期。不过风险控制也是不能忽视的，寒武纪能够发展得怎样，市值能达到多少，还得给一些时间来观察。