11月25日，国际金价跌幅一度扩大至2%，投资者选择在感恩节假期前获利了结，同时交易员改变了对美联储未来降息路径的预期。

具体来看，现货黄金一度下跌2%，截至发稿下跌1.52%至2674.59美元/盎司。现货白银下跌1.7%至30.81美元/盎司。

CityIndex的高级分析师MattSimpson表示，黄金价格受到压力，部分原因是“有些交易员在2,718美元的高点附近锁定了利润，因为黄金期货在上周创下自疫情以来的最佳表现。”他还指出：“考虑到美国感恩节假期导致交易周缩短，我怀疑上周黄金的涨势能否延续下去。”

美联储观察工具FedWatch显示，截至11月25日，交易员预计美联储在12月再次降息25个基点的概率为56%，低于上周的62%。高利率使得像黄金这样的无收益资产吸引力下降，因此可能会进一步施压金价。

此前，部分美联储官员对通胀进展停滞表示担忧，建议保持谨慎，而另一些官员则强调继续降息的必要性。未来通胀数据如果走高，可能支持美联储在12月维持利率不变，这将拖慢降息预期，从而对黄金价格形成压力。

值得注意的是，美元指数与黄金价格同步跳水。截至发稿，美元指数下跌0.51%至106.94，而日元、欧元相对美元纷纷升值。

消息面看，斯科特·贝森特（ScottBessent）被提名为下任美国财政部长，推动了全球主要货币对美元的反弹。贝森特也是一名对冲基金经理，他的部分政策主张可能缓解了人们的担忧，即美国重磅事件落地将对其他国家经济和货币产生影响。

//金价面临双重压力//

展望未来，黄金价格面临双重挑战：如果美联储提前结束降息周期，美元指数仍有上行空间，打击进价；10年期美国国债收益率仍在4.3%附近运行，对通胀及经济增长的预期仍支撑美债收益率，并使黄金这类无息资产失去吸引力。

YardeniResearch总裁埃德·亚德尼警告交易员不要将10年期美国国债收益率（债市基准）推高至5%以上，这是2007年年中以来从未出现过的水平。

亚德尼表示：“我们（尚未）预计10年期美国国债收益率将达到5%，但债券交易员似乎正要把10年期美债收益率带到那个位置。”

YardeniResearch的负责人说：“投资者经常听到‘不要与美联储对抗’，但也许美联储不应该与债券交易员对抗。”“债券市场很容易把再次降息的影响抵消，这是因为市场认为美联储降息幅度太大、太快，因此提高了长期通胀预期。人们担心下一届政府会有更多的财政过度行为，加剧了这些预期。”

Sri-KumarGlobalStrategies总裁KomalSri-Kumar补充说：“债券市场表明，美国近期重磅事件落地后，美国巨额财政赤字将继续存在，加上货币政策缺乏纪律，美债收益率将会高得多。”“美联储可能会忽视这一信号，后果将不堪设想。”

此前，由于美国政府采取了慷慨的财政政策，再加上疫情相关的供需因素，导致美国通胀率在2022年达到了40多年来的最高水平。

//市场关注本周PCE数据//

本周投资者将重点关注美联储首选的通胀指标——个人消费支出（PCE）指数，该数据将于11月27日公布。

近期持续高企的通胀数据引发了市场对于美联储是否会在12月降息，以及未来一年降息幅度的讨论。

此前公布的数据显示，美国10月未季调核心CPI同比增长3.3%，连续三个月保持这一增幅。同时，美国10月核心PPI同比上涨了3.1%，较前一个月2.8%的增幅有所上升，且高于经济学家预期的3%。

美联储理事米歇尔·鲍曼（MichelleBowman）在发言中表示，尽管自2023年初以来通胀已经大幅下降，但近期进展似乎已经停滞，因此美联储在降息时应保持“谨慎”。鲍曼称：“自2023年初以来，通胀已经有了显著的进展，但最近几个月进展似乎停滞不前。”

经济学家预计，本周即将发布的PCE数据将进一步显示通胀放缓的迹象。预计10月的“核心”PCE同比增长2.8%，略高于9月的2.7%。环比方面，预计核心PCE增幅为0.3%，与9月持平。

美国银行证券公司美国经济学家斯蒂芬·朱诺（StephenJuneau）在一份研究报告中表示，如果PCE数据符合预期，将“促使美联储重新评估其通胀和政策前景”。他还补充道：“尽管如此，我们仍预计美联储将在12月降息25个基点，但由于经济活动的韧性和通胀的顽固性，未来降息的幅度可能会较为温和。”