东北证券网红经济学家付鹏的演讲的内容，其中嗨有一两个比较晦涩的部分，给大家简要做一个解读。建议大家看看原文，这是普通人能拿到的最有价值、尺度最大经济分析读物。（汇丰私人财富的客户，银行资产需要在1300万RMB以上。

1、巴菲特参与日本财富存量分配是什么意思？

实际上很多人读到这里，如果不太懂日本经济发展历史很可能并不是很懂他在讲什么。

1）日本从1950年的战后奇迹到股市及房地产泡沫，经济在1990年崩溃，此后失落的几十年中，日本国内普遍的高储蓄、低投资回报率，通过Carry trade，日本的这些商社在海外进行大量的并购，而且多数集中在矿山和能源等大宗资产，低效率的国内资金在全球范围找到了较高的收益出。

2）这些商社的普遍特征是资产质量好、分红高，估值低而且很重要的是这些商社在海外持有的大宗资产具有很强的抗通胀能力。巴菲特进入的时候，正是疫情期间，价格非常低。

3）某个意义上，这些商社才是日本经济的核心战略资源，假设日本逐步的开始利率正常化，这些积累的财富需要国际市场进行价值转移，企业的估值将进入一个新的通道。巴菲特的介入把这个财富分配的转移加速了。

2、关于中国特色的经济，海外没有的，我们是非市场

经济下的“J、Q、K”。

不太了解这个字母背后的含义，很容易不知道他在讲啥，其实真实含义在于：

1）这三个字母就是扑克牌里面的三张牌的英文表达。代表的意思是产业的不同阶段。

2）他表达中国只有JQ，意思是在中国政绩优先，只关心行业有没有（j)以及政策的目标达成(q)，而并不关心最终这个行业是否能盈利。

大白话就是：国家只关心产业有没有，符不符合国家战略导向，赚钱的经济效益目标反而靠后。

3、中国经济的三个变量：利率、汇率和财政

其实这个没有太费解，是一个很有意思的话题，稍微展开；

1）中国当前的经济显性问题有三个：内部经济增长缓慢，地方债务高企、外部贸易压力持续变大。

2）在这种约束下，单一变量的最优策略是无法施展的，只能三者平衡。

利率：过低显然资本外流，并可能推高通胀；过高影响经济发展

财政：财政掣肘于资产分配体系，中央和地方、国企和民企，因此在有限的资源下，分到最终老百姓/消费者手上的就相当相当有限。

汇率：升值靠经济基本面，同时消弱出口，反过来打击经济。贬值则加速资本外逃，引发更大的冲击。