下周，预计政策既不会大超预期，也不会不及预期，可能是略超预期。 目标： GDP 5% 概率比较大 赤字率 4% 概率比较大（市场预期3.5%-4%，彭博5%是假的。4%的逻辑在于，去年提完赤字还有3.8%，低于4%显得不算是扩张性财政） 其余看点： 1.如何提物价？现在对于“通缩”表面“似讲非讲”，但行动上要走出通缩。关注CPI目标会不会变，以及与物价相关的表述。 2.地产政策如何继续加码？住房银行会有进展吗？ 3.民生、社会保障和消费，预计以旧换新加码。 补充判断： 1.川普关税扰动，倒逼国内汇率弹性放宽到7.5，大幅降准降息，OMO看50bp，5年期LPR看80-100bp。 2.宽财政宽货币，但基本面难以走出通缩，明年最好的情况是全年PPI 0%。 因此：先是流动性盛宴，但经济和物价没有明显起色，所以股债都有机会。下半年社融企稳后，主要看好权益。