“中国现在以散户为主，这不是一个健康的资本市场，也不是一个我们期许的、所谓慢牛、长牛、健康牛”。这是清华大学国家金融研究院院长田轩的观点。A股最大的现实就是投资者结构以散户为主，A股牛短熊长、大起大落，有人认为散户追涨杀跌导致了市场的波动，这“锅”该散户来背吗？ 有专家的观点是否定的，国务院参事尹中立就认为，股市波动率高的“罪魁祸首”不是散户而是机构，每当市场形成下跌趋势，机构投资者往往成为杀跌最重要的力量。财经评论员皮海洲也认为，总有人认为散户人数众多、散户追涨杀跌的“羊群效应”导致了股市的波动，但这种说法是不符合事实的。 成熟市场牛长熊短、螺旋上升 ，其投资者结构是以机构为主的。田轩认为100年前的美国也绝大多数是个人投资者，为什么100年以后美国的这些个人投资都没了？原因在于经过一轮一轮的清洗震荡，个人投资者感到个人没有能力做个股投资，就改为通过机构来投资了。美股走势好是得益于没有散户吗？散户多的市场就不健康，走不出牛市吗？ 查了一下美股投资者结构，其实美股市场散户还是存在的，美股散户持股占市值的30%左右，散户交易占总交易量的比例约23%，截止2024年，美国散户投资者超过1亿，约占总人口数的30%，来美国也有不少人选择个人炒股的。当然美股确实是以机构投资者为主，主要包括主动型基金、指数被动型基金、养老基金、国外投资者、对冲基金。 我国也是大力培育机构投资者的，不过就是成效不好，提高以公募基金为代表的机构比例，并没能减少市场的波动，相反这些基金缺乏投资管理能力，往往让基民亏损严重，基民赎回基金，基金被动减持股票，反而加大市场波动。9.24行情以来，主力资金持续净流出，基金被动减持是源头之一。 对A股而言，改变以个人投资者为主的市场格局非一日之功，相信A股市场在相当长的时间内都会是以散户为主的。现在要改变的是机构，作为市场“压舱石”要发挥作用，引导价值投资长期投资，切实为投资者管理好财富，而不是利用各种做空工具割韭菜。