关于本次收购的信息整理$湖北宜化(SZ000422)$一,本次收购,最终指向新疆

财富船长 2024-12-12 11:18:30

关于本次收购的信息整理$湖北宜化(SZ000422)$

一,本次收购,最终指向新疆宜化矿业,国内第四大露天煤矿~五彩湾一号矿,总储量22.9亿吨,核准年度开采量3000万吨,去年产销2000万吨煤炭,净利润23个亿左右。

新疆宜化矿业的股东只有三家

第一大股东,新疆宜化化工,持有53.925%的股份。

第二大股东,宜昌市国资委,持有41.075%的股份(法院判决没收的浙江新湖集团通过某些手段低价获取的源自湖北宜化前任董事长通过白手套低价售出的国有股份,目前新湖集团还在向湖北省高院申诉)。

第三大股东,新疆能源投资集团,持有5%的股份。

二,完成本次收购的影响。

可以实现对新疆宜化化工的财务并表,进而实现对新疆宜化矿业的财务并表,湖北宜化账面利润有望提升6.5-9.3个亿(实际提升3.5-5个亿)。

全资收购宜昌新发投,就是收购新疆宜化化工39.403%的股份,收购以后,湖北宜化将持有新疆宜化化工75%的股权,实现绝对控股。新疆宜化化工绝对控股新疆宜化矿业,因为它持有后者53.925%的股份。这样,湖北宜化就可以并表新疆宜化化工,进而并表宜化矿业了。

收购以后,湖北宜化将间接拥有新疆宜化矿业75%*53.925=40.44375%的股权,按照2023年度新疆宜化矿业23个亿左右的净利润,湖北宜化享有的权益利润将达到23*40.44375%=9.30亿元左右,今年煤炭价格大约下跌了50元左右每吨,不考虑增产的情况下,影响利润7个亿左右,当然也可能以增产来弥补降价损失。那么2024年度对利润的影响,大约是(23-7)*40.44375%=6.5亿元左右。当然,这都只是套用股权调整后的股权比例计算的过去两年的利润影响,实际影响要从完成收购之日开始计算,以6.5亿元利润增量预估2025年度湖北宜化的利润总量,则有望达到15-18个亿,对应2025年度每股收益,将达到1.39~1.66元。

$湖北宜化(SZ000422)$ 今天收盘股价13.72元,对应收购以后2025年的动态市盈率估值,大约处于8-10倍区间,明显偏低。

三,如何评价本次收购的价格。

本次收购新发投所持新疆宜化化工39.403%的股份,作价32.08亿元,意味着本次作价新疆宜化矿业53.925%*39.403%=21.24806775%=32.08亿元(忽略新疆宜化化工的化工类净资产),那么新疆宜化矿业的总价值,本次被认定为32.08/21.24806775%=151亿元左右。这个价格,对应去年23亿净利润,相当于6.6倍市盈率,对应今年我预估的16亿净利润,大约是151/16=9.45倍市盈率,应该是个良心价。五彩湾一号矿总储量22.9亿吨,本次收购新发投所持新疆宜化化工39.403%的股权,作价32.08亿,相当于评估五彩湾一号矿151亿,对应总储量22.9亿吨,大约6.6元/吨,这个价格,确实也是一个良心价。

当然也有历史原因:

湖北宜化原本持有新疆宜化化工100%的股权,2017年新疆宜化化工发生爆燃事故以后,为了保住上市公司不退市,2018年6月,以权宜之计,很便宜的以10.4亿左右的价格转让80.1%的新疆宜化化工股权给了大股东,肥水没流外人田,但是经过这些年的倒腾,还是失去了新疆宜化化工25%的股权,而且花费了10亿债转股+本次32.08亿现金对价+原有19.9%的新疆宜化化工股权,才拿到新疆宜化化工75%的股权,可以说,湖北宜化过去一些年,在新疆宜化化工发生安全事故以后,一个爆燃事故,湖北宜化损失了上百亿。

2018年6月,湖北宜化转让新疆宜化化工80.1%的股权给大股东,作价只有10.399941亿元,现在,新疆宜化化工仅仅39.403%的股权,就值32.08亿元,而这部分股权2018年6月的时候,价值仅仅只有10.399941/80.1%*39.403%=5.12亿元左右,六年升值了32.08/5.12-1=5.26倍!关键时刻,大股东救了上市公司,但是回头来看,大股东也是获利丰厚----六年五倍的暴利。

四,未来展望

本次收购以后,湖北宜化就正式完善了煤炭开采+煤化工的财务并表,加上既有的磷矿开采+磷化工+化肥+新能源电池材料等等,公司实力将获得翻倍提升。

未来,宜昌市国资委持有的新疆宜化矿业41.075%的股权如果解禁,也会注入进来,到时,新疆宜化矿业80%以上的权益利润(大概率每年20亿左右),都将收入$湖北宜化(SZ000422)$ 囊中。

如果一切顺利,湖北宜化未来几年达到25-30亿的利润规模,市值达到500亿左右的规模,也是有希望的。

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