瑞银展望2025年大金融

银行业：2024年表现优异，银行业股价平均上涨30%至50%，主要得益于高息股受追捧、国家队下场支持和稳定的业绩。2025年展望：预计银行股将继续受益于高股息率（6.5-7）和低估值，净息差收窄1.3和城投化债等挑战，但整体基本面依然稳健，利润正增长。

证券业：A股券商反弹约50%到60%，港股券商反弹约70%，A股的券商估值是在平均是在1.2倍左右。港股的券商是在不到0.8到0.9倍左右。当前估值处于历史平均水平，估值不贵。券商反弹通常伴随着流动性改善、政策支持和经济数据好转，当前这些条件已部分满足。今年券商并购重组加速，改善竞争格局。风险收益比较好。

保险：目前受资产端驱动的行情。保险主要投资大盘蓝筹和高股息。弹性和beta。过去两年，整个保险行业的新业务价值增长良好。驱动因素在于过去两年传统险定价利率的下调，驱动销售快速增长，以及超额储蓄红利。

未来面临预定利率下调后需求提前释放和超额储蓄红利消退等挑战。