一、财政政策：财政政策措辞由此前的“积极的财政政策”转变为“实施更加积极的财政政策”，2025年财政加力意愿增强。正如我们在年度展望中强调的，当前宏观基本面出现一些新问题、新情况，需要财政发力推动经济进入正循环，2025年将是财政大年。可以预见，明年财政政策具备较高的增量空间，赤字率提升、超长期特别国债发行等举措均有望落地。同时，会议强调“加强超常规逆周期调节”，消费和地产领域政策的加码值得期待。 二、货币政策：时隔十余年首提“适度宽松”，2025年货币宽松空间将打开。本次政治局会议提出实施“适度宽松的货币政策”，意味着2011年以来“稳健”的货币政策取向发生明显转变。2025年货币政策将持续发力，一方面有利于压低实际利率、降低实体经济融资成本，另一方面也为财政加码提供更为宽裕的流动性支持，降准降息均有望加大力度。 三、消费内需：外部风险加剧下，活跃内循环成为重中之重。2025年特朗普上台后外需不确定性扩大，因此内需的提振变得更为关键。本次会议提出“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，关于内需的表述更为积极且位置上排在了科技创新之前，表明活跃内循环，尤其消费领域的发力是明年经济发展的重中之重，消费方面“两新”与民生政策的实施力度将进一步加强。 四、股市楼市：此次政治局会议首提“稳住楼市股市”，明确2025年中央对于股市楼市的维稳将持更为支持的态度。对于房地产而言，相较926政治局会议“促进房地产市场止跌回稳”，本次表述具有一定延续性。资本市场方面，自926政治局会议提出“努力提振资本市场”目标以来，A股市场逐渐走出底部区间，此次会议明确提出“稳住股市”，表述更为直接、有力，彰显中央对于股市维稳的支持态度。