从长江电力中期分红说起，不分红的股权，一文不值 不管是长江电力，或者招商银行，它们都有一个突出的特点，就是愿意与小股东分享企业的成长和收益。 我们看长江电力，每年赚到的净利润，70%拿出来分红。 再看招商银行，2024年起净利润分红率来到35%，在银行板块里是独一档。 我们要理解两件事。 第一件事，是股权价值怎么算，芒格说股权收益长期与RPE一致，我是赞成的。 但是，这里面有个问题，即是企业股权的价值，如何兑现是掌握在大股东手里的。 这就到第二件事，小股东如何兑现ROE，那就是每年真金白银的分红。 这也是为什么，我很关注股息增长率——尽管它和ROE往往是一致的。 因为股息是我们从股权里，拿到的真金白银的兑现，这是我们作为小股东的真实收益底线。 投资这回事，先想底线，能获得的最差收益是什么，其次才看别的。