中国重汽(000951)：重卡龙头市占率攀升 深度获益于国家政策 　　重卡龙头，业绩稳固。中国重汽主要从事各种载重汽车、特种汽车、专用车及发动机、变速箱、车桥等总成和汽车零部件的研发、生产与销售，其实际控制人为山东省国资委。中国重汽A股重点经营黄河和豪沃品牌的重卡产品。2024年上半年，国内经济和消费环境较去年同期有所改善，重卡行业内需随着经济的持续温和复苏而呈现相应态势，公路货运量的正增长为保有量给予了较好的支撑。公司累计达成重卡销售70,537辆，同比增长15.78%；实现销售收入244.01亿元，同比增长20.87%；实现归属于母公司的净利润6.19亿元，同比增长24.68%。 　　重卡行业呈寡头格局，国家政策刺激需求。重卡是国家经济生活中的重要生产资料，主要应用于物流运输、工程建设以及城市清洁、消防等领域，与宏观经济紧密相连，属于高度寡头垄断的行业。中国重汽、东风公司、一汽解放、福田汽车、陕汽集团这五家巨头占据80%以上的市场份额。2024年1 - 8月，中国重汽的市占率已达27.50%，稳居行业首位，领先第二名一汽解放7个百分点。2024年7月，国家推行以旧换新政策，支持老旧营运货车报废更新，有力地推动了重卡行业的发展。 　　与优质供应商深度合作，中国重汽优势显著。中国重汽在2009年成功达成了与德国曼公司的战略合作，引进曼公司D08、D20、D26三种型号的发动机、中卡、重卡车桥以及相应的整车技术。2013年，中国重汽应用曼技术的T系列产品全面推向市场，并收获了良好的市场反馈。2019年12月，中国重汽发布公告，拟与潍柴控股签署《采购零部件协议》。 　　2020年4月，中国重汽豪沃、豪瀚车型搭载全新潍柴WP10.5H - 460马力发动机，进一步提升了车辆的性能优势。面对客户需求的不断升级，改革重组后的中国重汽与潍柴动力在生态、技术、营销、服务等方面联合布局、紧密协作，探索出了一条“双赢”的高质量发展之路。 　　投资建议 　　我们预估2024、2025、2026年，中国重汽的销售收入分别为489.07、546.73、601.30亿元，归母净利润分别为13.47、15.65、18.62亿元，对应的EPS分别为1.15、1.33、1.58元，对应的PE为15.15/13.03/10.95倍。中国重汽是重卡龙头，技术领先，业绩稳固。首次覆盖，给予“买入”评级。