垄断就是替换或是选择成本很高，基本上只能选一家或是几家。 中国中免出来财报了。 免税这种生意，涉及的都是相对低频的小件，比如包、服装、手表，香化（香化稍微高频一点），看起来有牌照，但是你去免税购物，需要的成本（门槛）也不低，往往需要出国入境机场或是去海南等等，那么你都出国了，直接国外也能买，你想想是不是这个事情？ 免税这个所谓的牌照业务享受门槛高，高到你能享受了，那么大概率你也可以出国购物。 门槛高，相对小件，方便携带，需求还不高频，一次买两个大牌的包或是手表能用挺长时间。 被出国购物打破，这种是牌照业务，国内竞争者少，但是牌照的护城河没有那样高，因为国外竞争者很多。 千万别被洗脑了，自己安慰自己这种是牌照生意。当然，你可以安慰自己，但是你要记住一句话：你不对投资标的苛刻，那么投资标的就要对你苛刻，对你的生活苛刻。 最后，免税有没有价值，毫无疑问是有价值的，但是免税的价值绝对没到垄断哪个地步，免税的牌照，因为享受门槛高，商品有小件的低频消费，可以被出国购物打破。