2025年新年伊始，97岁李嘉诚又有新动作。

近日，李嘉诚旗下的和黄医药（HK.0013）宣布出售其在上海和黄药业45%的股份。这是其家族已经持有了24年的资产，若交易顺利完成，李氏家族将再入账约6.08亿美元。

大手笔出售上海和黄的背后，是和黄医药“破釜沉舟”转型的决心。和黄医药方面称，交易所得款会被用在创新药研发，尤其是加注在眼下大火的ADC领域。

出售中药“现金奶牛”

1月1日，和黄医药发布公告，以6.08亿美元（约合人民币44亿元）向金浦健服投资管理和上海医药出售上海和黄药业35%、10%的股权。交易完成后，和黄药业仅持有5%的股权，持股60%的上海医药成为上海和黄实控人。

和黄医药的大股东和实控人正是长江和记实业有限公司，背后站着的正是李嘉诚。

上海和黄的诞生，则源自于李嘉诚的“中药梦”。

2000年前后，坚定“中药将崛起”的李嘉诚成立了和黄医药，并且借助和黄医药陆续在全国多地布局中药产业：2001年，在华东，和黄医药与上海市药材公司旗下上海中药一厂合资成立上海和黄；2003年，在华北，和黄医药与同仁堂集团总部合作成立同仁堂和黄；2004年，在华南，和黄医药与广州白云山股份有限公司合资成立白云山和黄。2004年时，李嘉诚还曾明确表示，中药将是和黄医药的第六大支柱产业。

合资成立的上海和黄也并未辜负李嘉诚对于中药板块的热烈期待。公开资料显示，上海和黄旗下共有74个产品，拥有丸剂、片剂、注射剂等剂型，“上药”牌注册商标及麝香保心丸、胆宁片、正气片、生脉注射液等系列现代中药产品。

其中，麝香保心丸为独家品种，临床上被广泛用于治疗冠心病、心绞痛、心梗等疾病。上海和黄超90%营收都来自于这个独家品种，据和黄医药年报，麝香保心丸已成为中国治疗冠心病适应症领域的第二大中成处方药。依托这款“超级大单品”，上海和黄2023年实现营收27亿元、净利润6.6亿元，2024年1-10月实现营收24.69亿元，净利润6.25亿元。2023年，上海和黄为和黄医药贡献收益为4740万美元。从成立以来，和黄医药从上海和黄收取的股息累计更是超3.2亿美元。

值得注意的是，麝香保心丸的药物专利还到2029年才到期，这也意味着，上海和黄有望在未来几年内持续为和黄医药贡献不菲的收入。

不过，2025年伊始，李嘉诚却选择转身，减持“现金奶牛”。此次抛售股份后，和黄药业对于上海和黄的持股比例将仅剩下5%，若交易顺利完成，李氏家族将进账约6.08亿美元。

加码投身创新药赛道

为何做出这样的选择？梳理发现，近些年，和黄医药就一直在不断剥离中药业务。早在2021年，和黄医药把所持有的广州白云山和记黄埔中药以1.69亿美元的价格卖出。

原因在哪？从和黄医药的公告中可以一窥究竟——“我们持续投资我们多产的内部研发平台，包括我们新的ATTC项目，我们相信这些项目有潜力为癌症治疗带来重要的影响。此次出售交易为我们带来了更多的资源，并使我们更加专注。”

实际上，对比中药，“创新药”已成为了和黄医药当前更迫切想要打出的一张王牌。

公开资料显示，和黄医药已有呋喹替尼、索凡替尼、赛沃替尼3款创新药获批上市，获批时间分别为2018年9月、2020年12月、2021年6月，并均已进入国家医保。2023年，三者的销售额分别为1.08亿美元、4390万美元、4610万美元，分别为和黄医药贡献了8320万美元、4390万美元、2890万美元的营收。其中，最具看点的呋喹替尼的海外权益于2023年1月被授权给武田制药，和黄医药因此获得总额可高达11.3亿美元的付款，一度刷新了中国小分子药物出海授权的交易纪录。

目前，呋喹替尼已经在美国、欧洲和日本三大市场获批。据和黄医药披露，前三季度呋喹替尼净销售额2.03亿美元约14.5亿元，和黄医药已收到了2000万美元的里程碑款。这笔里程碑款，助推了和黄医药在2023年实现营收8.38亿美元，同比增长了97%，净利润达1.01亿美元，实现了自2017年来的首次扭亏。

当前，和黄医药市值在200亿港元左右。对于今日的和黄医药而言，中药业务像是一把双刃剑，虽然能赚钱，但市场普遍能给出的估值并不高。在创新药赛道耕耘多年终于见到曙光的和黄医药，从某种程度来看，也急于摘下中药标签，以便打开估值天花板，在资本市场获得更大的想象空间。

与此同时，创新药赛道的高风险、高投入，又驱使着和黄医药将现金流牢牢握在手中。数据显示，和黄医药已拥有超过10款处于临床试验阶段的新药，其中一些药物已进入国际临床III期试验。在这笔交易公布的同时，和黄医药还表示将建立ADC平台，但对应的产品还没有进入临床，商业化还遥遥无期，需要不断烧钱。截至2024年，公司研发支出持续攀升，占收入比例高达30%以上。在经历了2023年的扭亏后，上半年，和黄医药的净利润又同比下滑84.69%。

在最近三年的年报中，和黄医药已提出，将考虑以其他方式出售其他业务分部的非核心业务。2023年更是直接表示“持续探索将合资企业上海和黄药业的潜在价值转化为实际价值的可能性，包括各种出售和股权资本市场选择方案。”

和黄医药方面称，此次交易所得款会被用在创新药研发，尤其是加注在眼下大火的ADC领域。

当然，凡事有利自然也有弊。可以预见的是，在将传统中药业务剥离后，和黄医药的业务将进一步聚焦为“发现、全球开发和商业化治疗癌症和免疫性疾病之靶向药物和免疫疗法”，成为一家更“纯粹”的创新药企，赛道更明确，核心价值也更凸显。不过，在未完全实现商业化、盈利能力仍有限的情况下，卖掉已经赚钱的中药板块可谓也是一次“豪赌”。未来，要成功闯关创新药赛道，留给李氏家族的挑战依然不小。

记者｜陈泽云

来源｜羊城晚报·羊城派综合自上市公司公告、中国商网、健识局、界面新闻、海闻社财经