【中泰电子|传音控股】持续受益新市场成长，AI+移动互联打开远期空间 24Q4销量&毛利率有望环比向上： 24Q1-3公司智能机销量7975万部，同比+19.5%，份额8.8%，同比+0.8pct。展望24Q4，新品推出叠加节日促销有望推动销量环比提升，存储等原材料价格下降有望带动毛利率持续改善。 深度受益非洲智能机渗透率提升+新市场成长： 1）主力市场（非洲&南亚）：公司稳居非洲&孟加拉&巴基斯坦市场第一，有望受益智能机渗透率提升（目前约50%/40%/60%）。 2）新市场：24Q1-3新市场销量同比+37%，其中，东南亚/拉美/中东份额仅18%/9%/16%，后续马来西亚/泰国/越南/巴西/墨西哥等市场仍有较大增量空间。 AI+移动互联打开长期空间： 1）AI：公司积极探索大模型和互联互通技术，TECNO AI有望提升用户体验提高产品力。 2）移动互联：目前公司已完成变现平台搭建，伴随APP矩阵逐步丰富，叠加AI赋能，有望打开远期成长空间。 当下估值处于低位： 预计公司2024-26年实现归母净利润55.5/65.6/75.6亿元，对应PE为19/16/14倍，当下估值处于低位，建议重点关注！ 风险提示：终端需求不及预期；新市场开拓不及预期