业绩预告披露后，晶科能源的美股大跌9.77%。
而其A股表现，同样不太理想。
截至最新收盘，晶科能源股价报收6.12元/股，总市值为612亿元，若从去年的高点算起其跌幅超过了41%。若从2022年的最高位19.04元/股算起，其股价跌幅超过了65%，市值缩水超过了1290亿元。
当然，虽然晶科能源四季度的业绩的确比较糟糕，但放到整个行业中仍不算太差，例如行业龙头隆基绿能预计亏损都达到了82亿元至88亿元。因此，有券商预测，晶科能源有可能是2024年组件出货TOP5中唯一一家归母净利为正的企业。
那么，为何晶科能源的股价仍在持续走低呢？
过去几年，晶科能源为了抢占市占率不惜举债扩张，债务压力巨大。根据Wind数据显示，自2022年上市以来公司除利用资本市场直接融资224亿元外，还曾向银行等金融机构取得借款现金多达1856.71亿元。从财报来看，目前晶科能源正背负着沉重的债务压力，截至去年三季度末，晶科能源的资产负债率为71.89%，负债总额为907.2亿元，流动性负债为543.8亿元，其中仅应付票据及应付账款一项就达到了349.9亿元。
也是截至去年三季度末，晶科能源的流动性资产为735.3亿元，其中货币资金仅为266.7亿元，并不能覆盖应付票据及应付账款，可见其面临着巨大的资金压力。
此外，除了债务压力之外，晶科能源还有一个更大的隐忧——即TOPCon技术未来可能被BC技术赶超。
此前，侃见财经在分析其他光伏企业时提到，虽然TOPCon电池市占率很高，但效率更高的BC电池其实才是N型时代的“最优解”，中信建投证券研报显示，BC电池技术的特点是正面栅线无遮挡，相比TOPCon电池而言，BC电池的优势主要体现正面高转化效率、低衰减系数和低温度系数，因此同样板型组件下，BC组件综合输出效率高于TOPCon组件，从而降低电站单瓦BOS成本。
过去，由于BC技术尚不成熟，再加上TOPCon可在PERC产线基础上新增设备和工艺实现升级，所以TOPCon成为主流技术路线。但是，随着BC技术的快速发展，BC技术已经逐渐走向成熟，从最核心的成本条件来分析，目前BC电池的二代电池单GW投资成本大约2.56亿元，虽然仍高于TOPCon电池，但跟TOPCon电池的差距越来越小；此外，据隆基的规划，在2025年年底之前，其BC组件成本就会达到TOPCon的水平或低于TOPCon的水平。
短期来看，晶科能源主要面临着业绩亏损和负债沉重的双重压力；长期来看，晶科能源则面临着技术路线被“颠覆”的隐患。因此，晶科能源的“挑战”才刚刚开始。
