研报正文
核心观点
螺纹钢：主力期价高位震荡，录得0.36%日涨幅，量仓扩大。现阶段，螺纹供需格局延续季节性弱势，库存持续累库，且供应低位回升，而需求表现疲弱，预计供应恢复会快于需求，基本面矛盾仍在积累，钢价继续承压运行，相对利好则是国内政策预期，下行空间受限，预期现实博弈下预计钢价延续震荡运行态势，重点关注建筑钢厂复产情况。
热轧卷板：主力期价震荡运行，录得0.44%日涨幅，量缩仓增。目前来看，热卷供应持续回升，而需求季节性弱势，供强需弱局面基本面走弱，产业矛盾积累，钢价仍易承压运行，相对利好则是需求存有韧性，若后续能较好恢复则下行压力趋弱，重点关注需求表现情况。
铁矿石：主力期价高位震荡，录得0.86%日涨幅，量缩仓增。现阶段，钢厂复产叠加节后补库，矿石需求短期延续改善，继续给予矿价强支撑，但矿石估值相对偏高，且供应快速恢复，铁矿石基本面并未实质性改善，高库存局面未变，高位上行驱动不强，多空因素博弈下预计矿价维持高位震荡，重点关注成材表现情况。
一产业动态
(1)2025年1月份全球制造业PMI为50%，连续3个月小幅上升
据中国物流与采购联合会发布，2025年1月份全球制造业PMI为50%，较上月上升0.5个百分点，连续3个月小幅上升。分区域看，2025年1月，亚洲制造业PMI有所回调，但仍连续13个月运行在50%以上;美洲制造业PMI升至50%以上，结束连续9个月50%以下运行态势;欧洲制造业PMI和非洲制造业PMI较上月一升一降，均在50%以下。
(2)1月全球船舶订单量同比锐减74%
2月7日，据英国造船和海运动态分析机构“克拉克森研究”公布的数据，1月全球船舶订单量为146万修正总吨(CGT)，同比锐减74%。其中，韩企接单量为90万CGT，占62%，排名全球第一。中国以27万CGT(19%)紧随其后。按船舶数量看，韩国承接船舶数量(13艘)不及中国(21艘)，这主要由于韩国主要承接高附加值船舶。截至2024年12月，全球手持订单总量环比减少132万CGT，为1.5679亿CGT。韩国和中国的手持订单量分别为3702万CGT(24%)和9151万CGT(58%)。
(3)广东：实施钢铁行业整合升级
中共广东省委办公厅、广东省人民政府办公厅印发《广东省建设现代化产业体系2025年行动计划》并发出通知，其中提及，实施钢铁行业整合升级，分类推动企业实施兼并重组、冶炼设备更新和超低排放改造。支持韶关、河源、梅州、清远、云浮钢铁产业加快绿色低碳转型，实现高质量发展。
二现货市场
三期货市场
四相关图表
五后市研判
螺纹钢：供需格局延续季节性弱势，假期建筑钢厂生产平稳，螺纹钢周产量环比再增6.13万吨，低位持续回升但仍是近年来同期低位，低供应格局未变，给予钢价支撑。与此同时，现货贸易暂未恢复，螺纹钢需求延续弱势运行，周度表需环比虽有所增加，但依旧处于季节性低位，且后续恢复至正常水平存有较长时滞，弱势需求继续抑制钢价。
综上，螺纹供需格局延续季节性弱势，库存持续累库，且供应低位回升，而需求表现疲弱，预计供应恢复会快于需求，基本面矛盾仍在积累，钢价继续承压运行，相对利好则是国内政策预期，下行空间受限，预期现实博弈下预计钢价延续震荡运行态势，重点关注建筑钢厂复产情况。
热轧卷板：供需格局有所走弱，板材钢厂生产积极，热卷周产量环比增2.45万吨，供应重回高位，库存增幅不断扩大，压力逐步增加。与此同时，假期前后热卷需求不断走弱，节前周度表需环比降11.11万吨，与去年农历同期水平相当，相对利好则是主要下游冷轧产量维持高位，叠加出口需求支撑，节前热卷需求韧性尚可，关注节后回升力度。
目前来看，热卷供应持续回升，而需求季节性弱势，供强需弱局面基本面走弱，产业矛盾积累，钢价仍易承压运行，相对利好则是需求存有韧性，若后续能较好恢复则下行压力趋弱，重点关注需求表现情况。
铁矿石：供需格局有所变化，钢厂生产趋稳，矿石终端消耗低位回升，节后钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比增加，且厂内库存大幅下降，短期存补库需求，矿石需求延续改善，继续给予钢价支撑，但鉴于钢材需求恢复存有时滞，需求改善空间有待跟踪。
与此同时，假期国内港口铁矿石到货高位回落，但海外矿商发运则是大幅回升，按船期推算国内港口到货量将触底回升，海外矿石供应开始恢复，相应的国内矿山生产趋稳，铁矿石供应料将增加。目前来看，钢厂复产叠加节后补库，矿石需求短期延续改善，继续给予矿价强支撑，但矿石估值相对偏高，且供应快速恢复，铁矿石基本面并未实质性改善，高库存局面未变，高位上行驱动不强，多空因素博弈下预计矿价维持高位震荡，重点关注成材表现情况。
（转自：曲合期货）
