出品|潮起网「于见专栏」
21世纪人类在人工智能、太空探索等诸多科技领域取得了重大突破，但唯独拿小小的病毒没有办法。每年流感来袭，无论男女老少都会“中招”。尤其近期各地甲流多发，“神药”连花清瘟又火了。
作为抗疫利器，连花清瘟的大名响彻全国，以岭药业也逐渐被国人熟知。在呼吸疾病的时代红利下，近些年以岭药业可以说是赚得盆满钵满。不过在刚刚结束的2024年，以岭药业却没有交出一份漂亮的业绩答卷。
根据业绩预告，2024年以岭药业归母净利润预计亏损6亿元-8亿元。值得注意的是，这是2011年以岭药业上市以来首次出现亏损。事实上，随着疫情的消退，以岭药业便没有了当年之勇，而且还要解决产业发展的阵痛。
红利退潮，业绩疲软
如果一个企业能站在商业风口，抓住时代红利，那么业绩自然不会太差，甚至还会爆发。2022年以岭药业营收125.33亿元，归母净利润23.63亿元，相比2019年营收和利润分别增加了67.08亿元和17.57亿元。
对于中药企业来说，短短几年业绩实现翻倍增长堪称壮举。以岭药业的强势崛起，正是因为天时之利。三年疫情让连花清瘟火出了天际，成为医药市场的硬通货，甚至出现了加价购买和缺货的情况。
在连花清瘟的助力下，以岭药业一举迈入百亿俱乐部。然而成也萧何，败也萧何。当疫情潮水退去，连花清瘟热度明显下降，以岭药业的业绩开始急速下坠。
2023年营收103.18亿元，同比下滑17.67%；归母净利润13.52亿元，同比下降42.76%。步入2024年，以岭药业依然未走出“双降”魔咒，业绩持续下滑。
对于2024年业绩“变脸”，以岭药业的解释为报告期内部分呼吸药品临近有效期，拟冲减销售收入、计提存货减值所致。说得更直白些，连花清瘟的红利神话已经到了尾声。
据米内网公布的2024上半年国内公立医疗市场感冒中成药品牌TOP20榜单，连花清瘟虽然以20.67%的市场份额位居榜首，但和2021年同期数据相比已经下滑了近23个百分点。
市场份额骤降，以岭药业在抗感冒用药领域自然没有了往日风采。去年上半年其呼吸类产品收入12.84亿元，同比下滑58.42%，营收占比缩窄至27.88%。
与此同时，随着连花清瘟需求回归常态，以岭药业还必须解决高库存的难题。据1月12日国家卫健委发布的信息，目前我国连花清瘟的日产能达到1.2亿颗，库存超过8600万盒。
值得注意的是，2022年采取各种措施扩大产能生产的连花清瘟胶囊，这批药品将于今年5-6月份到期。这就是以岭药业不惜代价计提库存，导致2024年巨额亏损的主要原因。
很明显，连花清瘟市场早已供大于求。虽然呼吸系统用药赛道在不断扩大，我国又是名副其实的呼吸病大国，但如果没有全球性的公共卫生事件的发生，连花清瘟已经很难再登上神坛。
更何况对于治疗效果，连花清瘟还存在诸多争议，而且并没有获得海外市场的广泛认可。当然以岭药业还有心脑血管业务，不过心脑血管用药市场看似平静，实则暗流涌动，以岭药业想要拔得头筹并不容易。
心脑血管承压前行
随着我国迈入老龄化社会，心脑血管疾病成为我国第一大病种。据米内网数据，2023年国内三大终端六大市场心脑血管疾病中成药市场规模为968亿元。这个千亿大赛道无疑绽放着无限商机，而以岭药业在医药市场的立足之本正是心脑血管产品。
近十年来，心脑血管业务撑起了以岭药业营收的半壁江山。尤其在连花清瘟热度减退后，心脑血管药品依旧保持着高速增长。2023年收入47.09亿元，同比增长12.71%。
用一个词来形容以岭药业的心脑血管业务那就是稳健，一方面因为国内市场的不断扩容，另一方面在于丰富的产品矩阵。2024上半年国内公立医疗机构终端内服中成药TOP20产品中，参松养心胶囊、通心络胶囊、芪苈强心胶囊纷纷上榜。
值得注意的是，以岭药业也是TOP20榜单中入选产品最多的企业。尽管“通络三宝”让以岭药业在心脑血管领域处于行业领先地位，但还没有展现出绝对的统治力。
例如在公立医疗机构终端，参松养心胶囊、通心络胶囊的市占率和天士力的复方丹参滴丸、步长药业的脑心通胶囊还有一定差距。雪上加霜的是，以岭药业的心脑血管业务增速已经开始放缓。
2023年通心络胶囊、芪苈强心胶囊在公立医疗机构终端的销售额增速仅为0.29%和4.02%。2024上半年，以岭药业心脑血管产品收入23.14亿元，出现了7.86%的下滑。
实际上国内心脑血管中成药市场竞争激烈，步长、天士力、同仁堂、昆药都有自己的独家产品，以岭药业地位虽然稳固，但依旧处于群敌环伺的危险境地之中。
除了面临友商的竞争挑战，以岭药业的心脑血管业务还要承受成本这座大山的重压。自2019年开始，国内中草药市场开启暴涨模式。以岭药业所需的黄芪、水蛭、全蝎、蝉蜕、麦冬、酸枣仁等药材价格屡创新高，导致毛利率持续下滑。
2024上半年，以岭药业心脑血管类产品毛利率为52.77%，相较2018年下滑了16.52个百分点。为了缓解上游压力，以岭药业以自建、共建等方式，在全国建设了60多个中药养殖基地。不过以目前来看，依旧是杯水车薪。
不难发现，无论是在呼吸用药赛道还是心脑血管领域，以岭药业正遭遇着前所未有的冲击。所以想要保持业绩稳定增长，以岭药业还需找到一条新曲线，然而在错综复杂的医药市场发掘新空间可谓是难如登天。
新赛道萌芽未发
创新求变一直是中药企业的难点。由于中药成分复杂、生产标准化难度大、双盲测试缺少大样本支撑，中成药从研发到上市周期非常缓慢。所以很多中药企业都将眼光放在了其他领域。
从发展战略来看，以岭药业兵分三路。一是继续深挖中药产业，推出创新中药，巩固中成药市场地位；二是积极布局化生药，扩大产业结构；三是发力大健康产业，实现多元化发展。战略虽好，只是以岭药业想要实现“三箭齐发”难度颇大。
首先，在中成药赛道以岭药业手握22个独家药方。除了呼吸和心脑血管，还涉及糖尿病、生殖泌尿、抗衰老、肿瘤等领域。自主研制的柴黄利胆胶囊、芪防鼻通片、八子补肾胶囊等创新中药已经获得上市申请。
尤其近些年抗衰老产业火爆异常，八子补肾胶囊有望成为爆款明星产品，以岭药业目前正在拓展销售渠道和探索全新的销售模式，以达到线上线下的全面覆盖。
不过众所周知，以岭药业在院内渠道优势明显，但是在院外零售市场还差点意思。所以八子补肾胶囊能否爆火还要看以岭药业的包装和营销功底。
其次，布局化生药赛道是国内中药企业一致的选择。例如天士力推出了治疗心肌梗死、脑梗的生物药普佑克；步长以疫苗为突破口，发力肿瘤、流感等细分市场。2014年以岭药业成立以岭万洲，专注开拓国际化生药市场，主攻抗病毒、抗肿瘤领域。
目前以岭药业持有12个美国ANDA产品批文，尤其首个生物1类新药，用于治疗晚期肿瘤的BIO-008已于2023年获得临床批准。整体来看，以岭药业的化生药正在有条不紊地推进，不过能否成为其新增长极还有待时间观望。
最后，随着老龄化社会来临，大健康赛道成为新蓝海。以岭药业的思路很明确，以中医养生文化“通络养生八字经”为指引，发展降压、减肥、调脂等系列产品。
可以理解为，大健康是以岭药业多业态融合的产物，是展现多元化生态的窗口。在生态链整合、产品研发上，以岭药业的硬实力毋庸置疑，然而如何把大健康产业做好，对于医药企业来讲都是个难题。
当下大健康产品种类繁多，想要在市场中快速出圈，一方面比拼的是品牌知名度，二是要有流量爆表的产品。很明显和江中、东阿阿胶相比，以岭药业在大健康领域的影响力还不够大。与此同时，连花清瘟失宠后又失去了流量密码，以岭药业的大健康产业仍然任重道远。
结语
我国人口基数大，加之步入中度老龄化社会，呼吸和心脑血管患病人群会越来越多，从这个角度来看，以岭药业未来还有很大的发展空间。目前业绩“双降”只是连花清瘟大起大落的“后遗症”。
为了缓解“阵痛”，以岭药业打响了“去库存”攻坚战，进一步提高研发投入，打造全新的创新药产品矩阵。不过想要在新赛道中脱颖而出，以岭药业还需在零售渠道、产品营销上求新求变。
