毋庸置疑，“便宜”在价值投资中占据着举足轻重的地位。对于投资者而言，若对企业的生

毋庸置疑，“便宜”在价值投资中占据着举足轻重的地位。对于投资者而言，若对企业的生意模式、发展前景一无所知，便无法精准洞察其内在价值，进而难以判断当前的价格是否具备吸引力。从本质上讲，理解企业基本面的核心目的之一，便是为了更准确地衡量价格的高低贵贱。那些能够深度剖析企业基本面的投资者，往往能够凭借对企业财务状况、竞争优势、行业前景等多方面的精准把握，对企业进行更为准确的估价。基于此，他们能够清晰地分辨出市场大众所给出的价格究竟是物超所值的“便宜”，还是虚高的“昂贵”。 然而，虽然从原理上“便宜是王道”是颠扑不破的真理，且理解生意在多数情况下有助于判断价格的合理性，但这并不意味着理解生意是判断“便宜”的必要条件。在投资实践的长河中，我们不乏见到这样的案例：在某些特殊的时间节点，即便投资者对企业基本面一无所知，依然能够在价值投资中斩获成功。 当市场弥漫着极度恐慌的情绪，大众陷入完全的悲观境地时，许多资产的价格会因投资者的过度恐慌而被严重低估。此时，投资者无需深入探究这些资产的未来发展情况，果断买入那些被悲观情绪笼罩的资产，或是相关指数，便有可能在市场情绪回暖、资产价格回升时获得丰厚的收益。反之，当市场沉浸在一片乐观的氛围中，所有人都对未来充满无限美好的憧憬，资产价格被过度高估时，投资者选择做空相关指数，同样能够实现盈利。这正是“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”投资哲学的生动体现。在这种极端情绪化的市场环境下，投资者的情绪管理能力和逆向投资思维，远比了解企业基本面更为关键。 以中证银行指数和香港恒生科技指数为例。在半年前或一年前，即便投资者对这两个指数的成分股缺乏深入了解，选择买入它们依然有可能获得可观的收益。究其原因，在于当时市场的过度悲观情绪使得这些指数的成分股价格被严重压低，明显处于低估状态。这一现象充分表明，在特定的市场环境下，不了解企业基本面，仅凭借对市场情绪和价格低估的敏锐洞察，投资者也能够把握投资机会，实现资产的增值。 当然，我们不能因为在极端市场环境下不了解基本面也能获利，就忽视基本面研究在价值投资中的重要性。在绝大多数情况下，深入理解企业基本面仍然是价值投资的基石。通过对企业商业模式的剖析、对行业竞争格局的研究以及对企业未来发展战略的分析，投资者能够更加全面、深入地了解企业的内在价值，从而做出更为明智、稳健的投资决策。 价值投资中，“便宜”无疑是重要的投资导向，但判断“便宜”的方式并非单一地依赖于对基本面的了解。在极端的市场情绪波动下，投资者的情绪稳定性和逆向投资能力成为了决定投资成败的关键因素。而在常态的市场环境中，基本面研究则是投资者挖掘优质投资标的、实现长期价值增长的必备技能。投资者需要在不同的市场情境下，灵活运用各种投资策略，平衡对“便宜”的追求和对基本面的研究，方能在价值投资的道路上稳健前行，收获理想的投资回报。